Что такое оценка стоимости акций. Независимая оценка акций

Каждый гражданин РФ имеет право на владение не только имуществом в форме недвижимости, но и акциями. Будучи в здравом состоянии, владелец может составить завещание, включив в него и ценные бумаги. Что касается этого вида наследства, оно должно быть соответствующим образом оценено.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Варианты получения

Получение ценных бумаг в наследство аналогично другому имуществу. Если умерший оставил завещание, то распределение наследства производится в соответствии с его волеизъявлением. Вся распределяется по желанию наследодателя, и правопреемниками могут стать не только родственники, государство, а также посторонние люди. Вместе со всей наследственной массой распределяются и ценные бумаги.

В случае, когда умерший не успел изъявить волю о распределении наследства, оно делится по закону, начиная с близких родственников. В эту категорию входят родные и усыновленные дети, родители, супруги.

Для чего нужна процедура

Распределение акций среди наследников невозможно без оценки, которую осуществляют специализированные компании. По результатам оценки компания составляет отчет. Оценщики рассчитывают их рыночную стоимость.

Экспертиза осуществляется платно. Отчет о ней имеет юридическую силу во всех государственных органах.

Определение стоимости оставленных по наследству акций, облигаций и других ценных бумаг необходимо, чтобы равноценно распределить их между наследниками. Если речь идет о делении имущества , то наследодатель, составляя завещание, должен исходить из стоимости бумаг и указывать ее в документе.

Сроки проведения

После смерти завещателя претенденты на наследство заявляют о признании их в качестве наследников. Они пишут заявления в нотариальной конторе и на их основании открывается наследственное дело. На его рассмотрение нотариусу отведено 6 месяцев. За этот период наследники должны доказать документально, что они имеют право на свою долю.

Оценка ценных бумаг для наследства производится в этот же период. Наследники должны определиться с исполнителем и заплатить за экспертизу. Отчет о проведенных расчетах прилагается к документам наследственного дела. Грамотно проведенная оценка и детальный анализ стоимости бумаг позволит распределить наследственную массу максимально справедливо.

По окончании 6 месяцев нотариус выдает претендентам свидетельства о праве вступления в наследство.

По их желанию, это может быть один документ с заверенными копиями или отдельное на каждого. В нем описывается доля от имущества, которая присуждена по закону или в соответствии с завещанием.

Как определить рентабельность

Ценные бумаги – это своего рода товар, который имеет свою стоимость, но не несет материальной ценности. Покупка и продажа их предполагает заключение сделок между физическими или юридическими лицами.

Рентабельность выражается в одном показателе: приносит ли она доход.

Эта величина исчисляется в процентном отношении между затраченными на ее приобретение средствами и доходом, который планируется получить в будущем.

Инвесторы получают дивиденды в виде реальных денег от их доходности. Она зависит от деятельности и прибыли компании, которой они принадлежат. Определив рентабельность акций, оценщик устанавливает их стоимость. Расчеты производятся по специальным формулам.

Что влияет на ценность документов

Стоимость ценных бумаг – величина непостоянная и зависит от многих факторов:

• Детального анализа деятельности предприятия, чьи акции имеются в наличии.
• Состояния активов.
• Прибыли.
• Прогноза деятельности.
• Наличия тенденций к развитию и расширению.

На стоимость не влияет передача бизнеса по наследству. Оценщики не исключают факт, что некоторые получатели наследственного имущества в виде акций решат их продать, поэтому они включают в отчет прогноз прибыльности предприятия в будущем, что окажет влияние на их стоимость. Это повлияет на то, будет ли на них спрос.

Исследуя ценные бумаги, эксперты принимают во внимание наличие обременений, наличие правоустанавливающих документов.

На рентабельность акций оказывает влияние состояние материально-технической базы, экономические, социальные факторы.

В какую инстанцию обращаться

Расчетом стоимости акций занимаются коммерческие компании, а также банковские учреждения. Подобных компаний в настоящее время много в крупных населенных пунктах, поэтому важно найти оценщика, который имеет большой опыт работы по оценке имущества, отзывы клиентов должны быть только положительными, и услуги компании должны пользоваться спросом.

Наиболее качественную оценку бумагам дают банки, так как это структуры, которые постоянно имеют дело с ценными бумагами и знают технологии их оценки до мелочей.

Необходимо при поиске особое внимание обращать на отзывы о них клиентов.

Какие потребуются бумаги

Для проведения оценки акций необходимо заключить договор на выполнение услуг.

Для экспертизы понадобятся:

• Свидетельство о смерти владельца наследства.
• Паспорт наследника, который заключает договор об оценке.
• Выписка из реестра акционеров о том, что завещатель являлся акционером предприятия.
• Завещание. Если оно отсутствует, то заявитель предоставляет документы, доказывающие родство с умершим.

Наследник пишет заявление в оценочную компанию о том, чтобы ему предоставили услугу по оценке ценных бумаг. В заявлении необходимо прописать цель оценки и причину.

Порядок процесса

Оценку стоимости акций рекомендуется заказать сразу после открытия наследственного дела, так как на это уйдет определенное количество времени, после чего нотариус должен успеть за 6 месяцев собрать сведения о наследниках и распределить наследственную массу.

Этапы оценки:

• Сбор документации предприятия.
• Анализ ситуации на рынке ценных бумаг, факторов, которые влияют на их стоимость. Внешних – социальных, экономических, политических. Внутренних – успешности работы предприятия.
• Оценка затратного и доходного факторов рентабельности предприятия.
• Обобщение результатов.
• Оформление отчета.

Наследование акций связано с определенным риском, так как они могут упасть в цене или обесцениться полностью, если предприятие разорится. Как вариант, их стоимость может резко подскочить в цене, поэтому наследникам не стоит игнорировать отчет экспертов.

За что нужно будет заплатить

Оценка акций для наследства – процедура платная, так как она проводится частными компаниями. Стандартная цена за оценку не установлена, так как она зависит от индивидуальных факторов. Например, многие компании снижают сумму оценки, если пакет акций внушительный.

Средние цены

В каждом регионе устанавливаются свои цены на оценку. Например, в столичных городах, мегаполисах экспертиза стоит больше, чем в других регионах.

Чаще всего, стоимость оценки 1 пакета акций начинается от 1000 рублей.

Многие компании для привлечения клиентов упростили процедуру заказа – теперь это можно сделать онлайн на сайтах оценочных фирм. При заказе клиентам необходимо проконсультироваться, не будет ли сумма оценки бумаг превышать их рыночную цену. Если компания не убыточная, то уплаченные суммы окупятся в будущем, а если нет – то стоит подумать, нужны ли эти акции наследникам.

Уплата госпошлины

За оформление свидетельства о приеме наследства оплачивается госпошлина. Ее размер зависит от стоимости ценных бумаг и другого имущества умершего.

Размер пошлины назначается в зависимости от наследственного права претендента:

• 0,3% от стоимости ценных бумаг, предназначенных для наследников первой ступени – детям, супругам, родителям. Общая сумма не должна быть больше 100 тыс. рублей.
• 0,6% от стоимости акций для остальных наследников. Общая сумма не должна быть больше 1 млн. руб.

Таким образом, на размер пошлины влияние оказывают степень родства и общая стоимость ценных бумаг.

Выдача акта об оценке акций для наследства

Наследники, подтвердившие свое право на владение имуществом умершего, получают причитающуюся долю по завещанию или . Если в наследственной массе числятся акции, то наследники предоставляют нотариусу акт о проведении оценочной экспертизы с отчетом об их стоимости.

Что являет собой отчет

Отчет с оценкой акций из наследственной массы завещателя представляет собой анализ их рыночной стоимости. Отчет оформляют независимые оценщики. От количества бумаг зависит объем отчета. Документы оценщик подписывает, подшивает, пронумеровывает, ставит печать компании.

В документе даются расчеты и разъяснения по вопросам оценки и выбранных методов оценивания, подробно описывается предмет экспертизы, методики работы.

Документ завершает заключение независимого эксперта о реальной стоимости акций.

Оценка акций производится специализированными оценочными компаниями и передается заказчику в форме документа, в котором анализируется рынок ценных бумаг и определяется стоимость наследуемых акций.

Возможные трудности

При проведении экспертизы ценных бумаг могут возникнуть трудности:

• Недостаточно документов для объективности анализа. Если документы невозможно предоставить по причине их отсутствия или невозможности восстановления, то оценщик отражает это в результатах экспертизы.
• На получение наследства претендуют много родственников одной ступени. В этом случае играет негативную роль человеческий фактор, между родственниками возникают недоразумения по поводу предоставления документов на экспертизу.
• Нарушения в бухгалтерской отчетности предприятия. При обнаружении нарушений оценщик упоминает о них в отчете.

Если наследники не согласны с предъявленной стоимостью акций, то они могут оспорить результаты через суд.

Какие законы отвечают

Экспертиза ценных бумаг регламентирована законодательством РФ. Нормативно-правовая база вопросов оценки включает статьи :

• №1152 – о наследовании квартиры.
• №1153 – о процедуре .
• №1154 – определение периода оформления наследства.
• №1155 – об установлении прав оформления наследства.
• №1156 – о наследственной трансмиссии - переходе прав на имущество от завещателя к наследникам.

Вопросы оценочной экспертизы ценных бумаг освещаются в ФЗ №135.

Часто задаваемые вопросы

У граждан, впервые столкнувшихся с необходимостью оценки акций, неизбежно возникают вопросы. Наиболее часто встречающиеся:

1. На что обратить внимание при выборе оценочной компании?

Основные моменты, на которые необходимо обратить внимание:

• Длительный период работы фирмы на рынке экспертиз.
• Положительные отзывы клиентов о качестве оценки.
• Наличие сайта у компании.
• Опыт работы и профессионализм оценщиков, занимающихся экспертизой.

Информацию о компании и ее сотрудниках не составит труда отыскать в интернете.

2. Какая дата берется за основу при калькулировании и при продаже?

Оценка ценных бумаг при вступлении в право наследования имущества умершего раньше производилась со дня смерти. Учитывая ценовую подвижность рынка акций, сегодня практикуется отсчет времени с момент проведения экспертизы.

3. Что делать, если нотариус отказывается принимать отчет?

Редкий случай в практике ведения наследственного дела, когда нотариусом не принят отчет. На это должны быть веские причины. Если отказ последовал, то заказчику необходимо выяснить его причины и передать их оценщику. Отчет будет доработан, если в этом есть необходимость.

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Компания «Конс АГ» предлагает профессиональную оценку акций. Эта процедура является одной из наших профильных услуг. Многолетний опыт работы в этой области позволяет нам осуществлять оценку пакета акций в сжатые сроки и по достаточно низкой цене. Доступен консалтинг-сервис.

Условия оценки акций: цена, сроки, особенности

Мы предлагаем действительно выгодные условия:

1. Оценка акций для вступления в права наследования:
   • 2 000 рублей - для котируемых бумаг;
   • 2 500 рублей - для некотируемых.
2. Оценка акций для юридических лиц:
   • миноритарный пакет - 20 000 рублей;
   • блокирующий и контрольный пакет акций - по тарифу для оценки бизнеса .

Цена - от 2 000 до 2 500 рублей | Срок исполнения - 30 мин | Доставка Отчета - 300 руб.

По результатам процедуры вы получите Отчет об оценке. Документ будет соответствовать 135-ФЗ Об оценочной деятельности и Федеральным стандартам оценки ФСО 1,2,3,8. Вы сможете предоставить Отчет нотариусу и использовать для расчета пошлины. О содержании данного документа написано ниже.

После передачи соответствующих документов процедура рыночной оценки займет 20 минут для котируемых акций, до 40 минут - для некотируемых. Вы можете выслать нам копии документов по электронной почте, а затем приехать за готовым отчетом.

Также возможна доставка результатов оценки в пределах Москвы. Стоимость услуги - 300 рублей.

Оценка пакета акций: основные особенности

Предполагается анализ как товара, так и части капитала компании. На сегодняшний день экспертиза стоимости ценных бумаг представляет собой оценку облигаций, чеков, документов о приватизации, векселей и прочего имущества. Осуществляется анализ не только цены, но и финансовых и иных прав, получаемых будущим владельцем вместе с этими документами. Процедура определяет одновременно стоимость и право управления, реализуемое этой бумагой.

Чаще всего процедуру оценки стоимости акций заказывают в связи со вступлением в наследство, то есть принятием ценных бумаг в собственность. Анализ в этом случае необходим для нотариального заверения. Рыночная оценка пакета акций для наследования является более формальной процедурой, чем анализ ценных бумаг для предпринимательской деятельности, соответственно, она обходится дешевле.

Работы проводятся в строгом соответствии с нормами законодательства.

Что включает и как выглядит Отчет об оценке акций

Результатом проведения процедуры является Отчет. Это документ доказательственного значения, он соответствует действующему законодательству Российской Федерации. По объему Отчет об оценке пакета акций занимает 40–80 страниц. Он включает:

• описание компании;
• анализ конкурентов и рынка;
• расчетную часть - определение стоимости фирмы 3 подходами: сравнительным, доходным и затратным. Исключением является оценка миноритарного пакета акций. Здесь не используется затратный подход, который предполагает расчет рыночной стоимости всего имущества, имеющегося на балансе компании. Получить детальную информацию по этому вопросу миноритарному акционеру непросто;
• согласование результатов, полученных в рамках разных подходов к расчету. Выводы.

Для юридических лиц оценка рыночной стоимости акций может стать решающей при заключении сделок. От того, насколько квалифицированно она проведена, зависят финансовые показатели и даже жизнеспособность предприятия. То есть оценка акций компании - это важная процедура, которую необходимо доверить профессионалам.

ООО «Конс АГ» гарантирует точность расчетов и выводов. Мы работаем с 1999 года и заслужили репутацию добросовестной фирмы.

Обратите внимание: достоверность рыночной оценки акций косвенно зависит от того, насколько полная информация предоставлена нашим специалистам.

Ответственность ООО «Конс АГ» перед клиентами застрахована. Мы работаем на результат.

Позвоните, чтобы получить подробную информацию о независимой оценке акций.

Оценка котируемых акций ― это независимое экспертное оценивание акционных пакетов, которое необходимо для выполнения формального процесса, требующий обязательное проведение оценивания при оформлении сделок, напрямую связанные с разделением различного имущества (например, наследование, бракоразводные процессы и пр.).

АНО «Центр оценки недвижимости и бизнеса» ― компетентность, минимальные сроки и высокое качество

Если вам нужно в минимальные сроки и на высоком уровне осуществить оценку котируемых акций, обращайтесь в нашу аккредитованную независимо-экспертную компанию АНО «Центр оценки недвижимости и бизнеса», имеющую все разрешительные документы и специальную сертификацию на оказание оценочных услуг.

Мы давно осуществляем свою деятельность во всех регионах Российской Федерации, занимаем одну из лидирующих позиций среди аналогичных компаний, и наши клиенты привыкли нам доверять, потому что мы никогда не затягиваем сроки выполнения заказов, действуем на основании всех российских законов и разработанных стандартов, правил и норм для правильного оценивания имущества.

После выполнения оценки котируемых акций мы выдаем экспертные отчеты, оформленные по всем требованиям оценочных стандартов, которые можно предъявлять в любом нотариальном учреждении по всей российской территории.

Стоимость имущества физических лиц (граждан) по рыночным ценам, при получении наследства или разных случаях раздела имущества ― это расчет стоимости различных форм собственности по ценам рынка (недвижимость, автотранспорт, участки земли, здания, сооружения, дома, гаражи, оружие, акции, паи или доли бизнеса и пр.).

Оценка котируемых акций нужна не только при судебных разбирательствах в связи с наследованием или разделах собственности, но и для начисления налогов для нотариальных услуг. Наши высококвалифицированные эксперты-оценщики на самом высоком уровне оказывают все вышеперечисленные оценочные услуги.

Выполнение оценивания для нотариальных учреждений ― это расчет стоимости различных форм собственности для регистрации и оформления у нотариусов.

Что является объектами для оценки котируемых акций:

• Различный автотранспорт.
• Пакеты акций (доли, части, паи).
• Акционные доли в обществе с ограниченной ответственностью (ООО).
• Квартира.
• Участки земли, приусадебные участки (дом, коттедж, загородные здания).
• Сооружения, не предназначенные для жилья.
• Технологическое оборудование, механизмы.
• Другие формы собственности ― различные виды оружия, антиквариата и пр.

В основном производится для оформления наследства, сделок купли-продажи ценных бумаг, оформления залога для получения кредита. Часто такая оценка необходима в случае, когда ценные бумаги, не обращающиеся на открытом рынке вносятся в уставной капитал предприятия, а так же когда определяется реальная рыночная стоимость компании (вместе с ее активами).

Оценка ценных бумаг для нотариуса при оформлении наследства

В нашей практике самой распространенной целью оценки акций является - оформление наследства

Оценка обыкновенных и привилегированных акций для оформления наследства нужна для целей исчисления размера нотариальной пошлины при получения свидетельства о праве на наследуемое имущество. В таких случаях оценка носит довольно формальные очертания - клиент получает экспертное заключение о стоимости пакета акций, принимаемого в наследство. Для получения этого заключения необходимо предоставить копию свидетельства о смерти собственника, паспорт заказчика и выписку из реестра акционеров, подтверждающую, что на дату смерти на лицевом счете умершего находились акции в определенном количестве.

В сущности, оценка стоимости акций позволяет определить стоимость части бизнеса, приходящей на оцениваемый пакет акций.

Зачастую оценка акций проводится при оформлении наследства (для вычисления величины нотариальной пошлины в случае получения свидетельства о правах на наследство), а также при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг или при оформлении залога с целью получения кредита.

Как оцениваются акции (этапы оценки акций)?

Существует несколько различных методов оценки акций. Выбор оптимального метода оценки зависит от особенностей присутствия на фондовом рынке оцениваемых акций.

Чтобы определить стоимость акции, которая вращается на торговых площадках, производится анализ фондового рынка, а затем рассчитывается средняя котировка, приходящаяся на момент проведения оценки акции. Однако если данные акции не котируются на организованном фондовом рынке, то провести оценку акций будет значительно сложнее, а значит, потребуется провести дополнительные операции по расчетам стоимости акций. На данном этапе необходимо будет ознакомиться с деятельностью предприятия, выполнить анализ его доходности, т.е. провести оценку бизнеса всей компании. Следующим этапом будет установление стоимости той её части, которая приходится на пакет оцениваемых акций.

Если стоимость акций определяют для предъявления данных нотариусу, то пользуются упрощенными методами оценки.

Для проведения оценки акций специалисту потребуются следующие документы:

1. Документы, подтверждающие личность владельца акций, или свидетельство о смерти собственника (если оценка проводится для оформления наследства), а также правоустанавливающие документы на пакет акций.

2. Учредительные документы и их копии. При оформлении наследства потребуется выписка из депозитария, указывающая какое количество акций находится в собственности умершего человека.

Также эксперту-оценщику дополнительно могут потребоваться и другие документы: информация об основных фондах компании, проспекты эмиссий с копиями, отчеты об итогах выпуска акций, отчеты по бухгалтерии за последние 5 лет, данные о деятельности и организационной структуре предприятия, информация об активах компании, данные о задолженностях предприятия с пояснениями оных, подробнейший бизнес-план на ближайшие 5 лет и пр.

Что влияет на рыночную стоимость акций?

На стоимость акций влияет довольно много факторов. Одним из основных является обращение оцениваемого пакета акций на мировых фондовых биржах , его мировые показатели, так называемые фондовые индексы. Стоимость акции напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке, от востребованности продаваемого продукта компанией, чьи акции подвергаются оценке.Однако, даже изучив рынок и спрос, без дополнительных вычислений нельзя с точностью предсказать, как именно повернется дело, сколько в дальнейшем будет стоить определенный пакет акций, т.к. на стоимость акций также влияют различные технические факторы и настроение покупателей.

Сколько стоит оценка акций и от чего зависит эта стоимость?

Стоимость работ по оценке акций зависит от того, для каких целей проводится оценка, от трудоёмкости работ, от полноты и точности предоставленных данных. Таким образом, стоимость данных работ определяется экспертом-оценщиком при ознакомлении с заданием относительно оценки и сопровождающими ее факторами, и составляет 1 500-10 000 рублей

Какие сроки оценки акций?

Сроки проведения работ по оценке акций напрямую зависят от вида акций, наличия данных в документах и на фондовом рынке. Таким образом, в зависимости от общей трудоемкости оценка стоимости акций производится в течение от 1 часа до нескольких дней.

Оценка акций – это довольно сложный процесс. Безусловно, если вы обладаете некоторыми навыками в области оценки, то воспользовавшись помощью автоматических виртуальных сервисов, вы можете попробовать оценить акции самостоятельно и получить примерные данные об их средней стоимости, которые, однако, не будут иметь никакой юридической силы.

Для самостоятельной оценки акций ОАО достаточно обратиться за информацией на сайты бирж. Для оценки акций ЗАО или ОАО, акции которых не котируются на бирже необходимо владеть данными бухгалтерского баланса на дату оценки.

Как выглядит и что включает в себя отчет об оценке акций?

Оценщиком на основе проведенных расчетов в соответствии с российским законодательством об оценочной деятельности составляется отчет об оценке акций, который является официальным документом. В нем эксперт отображает свое мнение относительно стоимости акций, опираясь на результаты произведенного им анализа и результаты расчетов. Как правило, отчет об оценке состоит из 20-80 листов, каждая страница пронумерована. Готовый отчет прошивается, подписывается экспертом-оценщиком и скрепляется печатью.

Сколько действует отчет об оценке акций?

Соответственно Федеральному стандарту оценки итоговая стоимость акций, которая указана в отчете об оценке, считается действительной и может использоваться для проведения операций связанных с заключением сделок на протяжении шести месяцев с момента составления отчета об оценке. Однако для акций, которые оформляются при вступлении в наследство, делается исключение.

Стоимость работ по оценке пакета акций для целей наследования составляет от 3 000 рублей за одного эмитента. В эту стоимость входит запрос о получении отчетности эмитента на дату смерти собственника.

Оценка акций при выкупе этих акций у миноритарных акционеров.

В определенных ситуациях, оговоренных в нашем законодательстве иногда наступает момент, когда акционерное общество предлагает своим акционерам продать имеющиеся у них акции. При этом Общество предлагает цену за свои акции, определенную в результате оценки стоимости этих акций оценочной компанией. Если выкуп акций осуществляет Открытое акционерное общество (далее ОАО), акции которого свободно обращаются на бирже, то проверить стоимость выкупа достаточно просто - следует посмотреть котировки этих ценных бумаг на биржах РТС или ММВБ (в настоящее время - единая биржа).

Что касается Закрытых акционерных обществ (далее ЗАО) или некоторых ОАО, акции которых не находятся в свободном обращении и цены по которым не являются открытой и публичной информацией, то при выкупе Общество, озвучив стоимость своего предложения, должно предоставить возможность акционеру ознакомится с отчетом об оценке. Более того, при оценке акций для целей залога или купли-продажи к пакету акций применяются скидки на неконтрольный характер и на низкую ликвидность. При выкупе акций эти скидки применять нельзя. Акционеры, не разбирающиеся во всех этих тонкостях не желают знакомиться с отчетами об оценке и обычно принимаю предложение Общества и соглашаются на его цену.

Мы рекомендуем Вам при получении предложения о выкупе Ваших акций в первую очередь провести экспресс оценку вашего пакета. В нашей практике имели место случаи, когда Общество намеренно занижало в несколько раз стоимость своих акций, наивно рассчитывая на безграмотность акционеров, среди которых были опытные юристы. Акционеры через суд добивались изменения решения о выкупе, увеличения стоимость акций в несколько раз и компенсации всех издержек, понесенных в результате судебного процесса.

Стоимость услуг оценщика

Стоимость услуг по оценке акций определяется индивидуально и зависит от следующих факторов:

• трудоёмкости работ;
• полноты и достоверности имеющейся у Заказчика информации;
• сроков выполнения заказа.

Например, при оценке акций для оформления наследства стоимость услуг составит около 2 500 рублей . В случае необходимости оценки акций для сделок или судебных целей, стоимость наших услуг составит от 10 000 рублей .

Краткая информация.

Вопросы "неконтрольности" при оценке акций при выкупе у миноритариев.

Согласно п. 3 ст. 75 Закона об акционерных обществах выкуп акций обществом осуществляется по цене, определенной советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций. Но на рыночную стоимость также влияет, какой пакет акций оценивается, вследствие чего возникает вопрос о правомерности корректировки цены акций в связи с нахождением их в "неконтрольном пакете". "Неконтрольным пакетом" признается часть, доля общего количества выпущенных акционерным обществом акций, которая сосредоточена в руках одного лица, не дающая ему возможности осуществлять фактический контроль над деятельностью общества.

Вывод из судебной практики: Понижение рыночной цены акций в связи с оценкой стоимости "неконтрольного пакета" противоречит закону .

Суд исходит из того, что понижение стоимости акций по принципу "неконтрольного пакета" противоречит закону, так как в силу ст. 75 Закона об акционерных обществах выкуп акций обществом осуществляется по цене не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций.

Таким образом, при определении рыночной стоимости акций, подлежащих выкупу, оценивается стоимость акции независимо от того, в пакете какого размера она находится.

Общая информация

Оценка ценных бумаг (в том числе акций) представляет собой многоплановый и углубленный анализ деятельности предприятия, анализ финансового состояния и его перспективность. При этом производится не только анализ конкретного предприятия, оцениваются все его активы по реальной рыночной стоимости, анализируется его доходность, но и анализ соответствующей отрасли. Следовательно, оценка ценных бумаг (доходность), есть не что иное, как оценка бизнеса (то есть финансовая устойчивость предприятия-эмитента). Соответственно и оценка реальной стоимости ценных бумаг построена по такому же принципу, что и план проведения работ по оценке бизнеса . Поэтому оценка ценных бумаг приблизительно производится по следующему плану: начинается она с анализа рынка (углубленный анализ отрасли), в стране и конкретном регионе, анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Далее применяется затратный подход – рассчитывается выгода от возможных продаж всех активов по отдельности, сравнительный (рыночный) подход – за основу принимаются акции аналогичных оцениваемому предприятию, которые продаются на открытом рынке, и доходный подход – производится с учетом средств (денег), вложенных в конкретный бизнес и отдачи от этих вложений. Далее следует согласование результатов всех трех подходов, применение к оцениваемому пакету скидок или надбавок на степень контрольности и ликвидности.

Такая оценка основана на том, что на эффективном ликвидном рынке ценных бумаг рыночная стоимость акции - это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

То есть оценка заключается в техническом анализе - изучении конъюнктуры курсов рынка акций и динамику курса акций конкретного предприятия. Основные объекты анализа - спрос и предложение акций, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика курса.

Рыночная цена устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки, определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Между ценой спроса и предложения находится цена исполнения сделки, то есть рыночная цена. Таким образом, реальная рыночная стоимость складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг.

• 1. определение задачи;
• 2. сбор информации;
• 3. анализ фондового рынка и котировок акций;
• 4. определение стоимости акции и пакета акций;
• 5. составление развернутого письменного отчета.
• 2. Оценка на основе расчета стоимости данного предприятия (бизнеса).

Для акционерных обществ, чьи акции не котируются на фондовом рынке, и закрытых акционерных обществ, возможен лишь второй из способов.

Он основан на фундаментальном анализе и заключается в оценке эмитента: его доходов, активов и пассивов, показателях, характеризующих эффективность деятельности эмитента. Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.

Процедура оценки обычно включает в себя следующие шаги:

• 1. определение задачи;
• 2. интервью с руководителями и собственниками;
• 3. сбор информации;
• 4. финансовый анализ;
• 5. корректировка балансовой стоимости активов и обязательств предприятия (нормализация и трансформация отчетности);
• 6. расчет стоимости акции и пакета акций;
• 7. составление развернутого письменного отчета.

На третьем этапе здесь собирается внешняя и внутренняя информация, касающаяся оцениваемого предприятия, информация, касающаяся предприятий-аналогов, отрасли, состояния экономики на дату оценки. То есть сбор всей необходимой информации для применения трех основных подходов к оценке: затратного, сравнительного (рыночного) и доходного.

На четвертом этапе проводится расчет стоимости активов и обязательств предприятия на дату оценки и на основании этих расчетов корректируется их балансовая стоимость для применения метода чистых активов в рамках затратного подхода к оценке бизнеса.

Использование трех подходов приводит к получению различных величин стоимости. Окончательное заключение выносится на основе согласования, при котором проводятся:

итоговая проверка данных, на которых основывается оценка;

проверка обоснованности допущений, положенных в основу оценки;

проверка правильности расчетов;

синтез оценочных стоимостей, полученных разными методами, в единое окончательное заключение о стоимости.

Методы расчета скидок и премий:

Премия за контроль.

В зарубежной практике премия за контроль публикуется в ежегодно издаваемом статистическом обзоре слияний (Mergestat Review). У нас, к сожалению таких изданий, где бы отслеживались средние показатели премий за контроль по годам и отраслям, нет, поэтому мы вынуждены ориентироваться на данные зарубежных справочников.

Выплаченная сверх рыночной цены премия рассчитывается как процент повышения выкупной цены акции продавца за 5 (рабочих) дней до официального объявления о слиянии. Иначе это разница в цене, выраженная в процентах от цены миноритарного свободно вращающегося пакета.

Скидка за неконтрольный характер является производной от премии за контроль.

Средняя контрольная премия колеблется в пределах 30-40 %, а скидка со стоимости за меньшую долю колеблется вокруг 23 %.

Скидка за недостаточную ликвидность.

Возможные методы определения:

Показатель "цена компании / прибыль" для компаний, чьи акции имеют низкую ликвидность, сравнивается с такими же показателями для свободнообращающихся сопоставимых акций на фондовых рынках.

Оценивается стоимость регистрации акций и брокерских комиссионных, взимаемых за продвижение акций компаний на фондовый рынок. Берутся данные расхода в процентном отношении к стоимости выпускаемых акций. Причем затраты на регистрацию закрытых компаний гипотетические, по принципу: во сколько бы стала, если бы произошла эмиссия. Этим способом можно рассчитать скидку на недостаточную ликвидность только для контрольных пакетов, т.к. владелец миноритарного пакета не обладает правом принятия решения об эмиссии.