Criterii si indicatori de evaluare a fluxurilor de numerar ale firmei. Alegerea unei metodologii de evaluare a fluxurilor de numerar ale întreprinderii

Ratele fluxului de numerar al companiei: evaluare, analiză și

uz practic

Ratele de numerar ale companiei: evaluare, analiză și practică

Sizykh Dmitri Serheevici

dr., cercetător principal, laborator. „Sisteme de control expert-statistic” Institutul de Probleme de Management numit după. V.A. Academia Rusă de Științe Trapeznikov

e-mail: [email protected]

Sizykh Natalia Vasilievna

Candidat la științe tehnice, conferențiar, conferențiar al Departamentului de Management sisteme de informareși digitală

infrastructura Școlii de Informatică de Afaceri, Facultatea de Afaceri și Management

Naţional universitate de cercetare„Școala Superioară de Științe Economice” (Universitatea Națională de Cercetare

e-mail: sizykh_n@,mail.ru

adnotare

Un studiu de revizuire a diferitelor rate ale fluxului de numerar (mai mult de 35) și a metodelor de evaluare a acestora a fost efectuat pe baza unor practica străină analiză financiară. Este prezentată clasificarea coeficienților de către autor, incluzând diferite opțiuni pentru evaluarea acestora. Partea practică a lucrării este prezentată prin estimări și analize comparative ale ratelor fluxului de numerar folosind exemplul companiilor de automobile de top.

Cuvinte cheie: Fluxuri de numerar ale companiei, rate de numerar, metode de estimare a ratelor, analiza financiară a fluxurilor de numerar.

Se realizează studiul de revizuire a diferitelor rate de flux de numerar (mai mult de 35) și a metodelor de evaluare a acestora pe baza practicii internaționale moderne de analiză financiară. Este prezentată prin clasificarea ratelor de către autor, incluzând diferite opțiuni pentru evaluarea acestora.

Cuvinte cheie: fluxuri de numerar ale companiei, rate de numerar, metode de evaluare a ratelor, analiza financiară a fluxurilor de numerar.

Introducere

În prezent, indicatorii relativi sub formă de rate de numerar sunt din ce în ce mai folosiți pentru analiza activităților companiei. Astfel de indicatori oferă date mai precise, deoarece se bazează pe mișcare Baniși sunt mai greu de distorsionat decât orice măsură relativă tradițională bazată pe profit. Analiști de afaceri, manageri, investitori,

creditorii folosesc datele din situația fluxului de numerar pentru a evalua poziția financiară a unei companii, performanța afacerii, prognoza afacerii, împrumuturile, investițiile etc.

Aproape orice raport utilizat în analiza financiară poate fi evaluat folosind indicatori de flux de numerar. Cu toate acestea, astfel de calcule trebuie efectuate în conformitate cu necesitatea și validitatea acestora. Domeniul de aplicare a ratelor fluxurilor de numerar se extinde într-un ritm destul de rapid, dezvoltarea acestora are loc: se propun noi indicatori, noi abordări ale aplicării lor, apar mai multe informații despre aplicarea practică a ratelor etc. Din păcate, această dezvoltare are loc în principal pentru managementul companiilor și piețelor financiare din țările dezvoltate. Având în vedere complexitatea aplicării și analizei ratelor fluxurilor de numerar, pe de o parte, și lipsa cererii, pe de altă parte, trebuie remarcată utilizarea relativ scăzută a indicatorilor bazați pe fluxurile de numerar în analiza financiară rusă. Pentru a umple acest decalaj și pentru dezvoltarea ulterioară a indicatorilor luați în considerare, se propune o analiză de revizuire a diferitelor rate ale fluxului de numerar și a metodelor de evaluare a acestora pe baza practicii străine moderne de analiză financiară. Lucrarea prezintă clasificarea coeficienților de către autor, incluzând diverse opțiuni pentru evaluarea acestora. O evaluare și o analiză comparativă a ratelor fluxului de numerar a fost efectuată folosind exemplul companiilor de automobile de top din diferite țări. Acest material va fi util analistilor financiari, managerilor si investitorilor ca informatie de referinta pentru selectarea cotelor necesare pe baza fluxurilor de numerar, pentru elaborarea formulelor necesare pentru estimarea ratelor si elaborarea de noi indicatori necesari acestor sarcini specifice de management.

1. Scurtă trecere în revistă a literaturii de specialitate a ratelor fluxurilor de numerar și clasificarea acestora

Fluxul de numerar din companie este reflectat în Declarația fluxului de numerar al ODDS, care este obligatorie în toate formele situațiile financiare: national, international. Situația fluxului de numerar arată suma de numerar pe care o companie a generat-o într-o anumită perioadă de timp. Fluxul de numerar poate fi calculat lunar, semestrial, trimestrial și anual. Acest lucru ajută compania să își analizeze situația financiară și capacitățile. Intrările de numerar provin din investițiile și activitățile de finanțare ale companiei. Orice donații către companie sunt, de asemenea, incluse în fluxul de numerar. Ieșirile de numerar sunt cheltuieli ale companiei. Gestionarea fluxului de numerar se bazează pe analiza ieșirilor și intrărilor de numerar și permite unei companii să determine în orice moment câți bani îi are la dispoziție. Dacă o companie are un flux de numerar suficient, va putea rambursa împrumuturile creditorilor și va putea, de asemenea, să plătească nevoile curente și să dezvolte afacerea. Companiile cu suficient numerar gratuit își pot extinde afacerea, accelera creșterea companiei și crește dividendele plătite. Fără un flux de numerar adecvat, o companie nu va putea funcționa corect, cu atât mai puțin să se extindă și să prospere. În plus, fluxul de numerar reflectă cel mai exact starea financiară a unei afaceri și performanța acesteia.

În analiza financiară, cel mai des sunt utilizați indicatorii de profit. Cu toate acestea, cotele calculate pe baza profitului pot să nu arate un rezultat exact. De exemplu, dacă o companie realizează foarte multe vânzări pe credit, va părea profitabilă, dar în realitate firma nu a primit numerar și acest lucru i-ar putea afecta sănătatea financiară deoarece are obligații de plată.

Utilizarea ratelor bazate pe fluxurile de numerar, spre deosebire de venituri și profituri, este considerată mai corectă, deoarece profiturile pot fi manipulate. La calcularea coeficienților, indicatorii acumulați sunt preluați din datele din Declarația de profit și pierdere, iar indicatorii plătiți din raportul ODDS.

Studiul de revizuire de mai jos descrie metode generaleși formule pentru estimarea ratelor fluxurilor de numerar. Este necesar să se țină seama de faptul că rapoartele financiare au multe opțiuni pentru calculele lor: totul depinde de scopurile evaluării și analizei și de informațiile inițiale disponibile. Deoarece informațiile din ODDS sunt transmise pentru întreaga perioadă, iar în Bilanț la sfârșitul perioadei, atunci, de regulă, la calcularea coeficienților care conțin date din ODDS și Balanț, indicatorii Bilanțului sunt luați ca medii pentru perioadele curente și anterioare.

A. Ratele de acoperire în numerar a veniturilor și profitului.

B. Ratele de acoperire a numerarului pentru cheltuielile de capital și dividendele.

C Ratele de acoperire în numerar pentru datorii și diverse plăți.

D. Ratele de rentabilitate a fluxului de numerar.

E. Ratele de adecvare, ratele fluxului de numerar, multiplicatorii pieței.

Această clasificare ia în considerare orientarea țintă a coeficienților și metodele de evaluare a acestora. Clasificarea permite utilizatorilor să selecteze rapid și eficient coeficienții necesari pentru analiză și luare a deciziilor. Articolul oferă nume moderne

coeficienți (abreviere și nume de pe Limba engleză) în conformitate cu analizele financiare străine.

2. Ratele de bază ale fluxului de numerar și metodele de evaluare a acestora

Vom efectua o revizuire și o analiză a principalelor rate de numerar și a metodelor de evaluare a acestora conform clasificării propuse mai sus.

A. Ratele de acoperire în numerar a veniturilor și profitului

Acestea vă permit să evaluați nivelul de discrepanță dintre veniturile (sau profitul) acumulate (conform raportului de performanță) și primite în bani. Acest nivel caracterizează calitatea veniturilor și profiturilor companiei, adică arată în ce măsură venitul sau profitul este exprimat sub formă de bani reali. Indicatorii acumulați sunt o evaluare destul de subiectivă. Ratele de acoperire a veniturilor sau profitului în numerar pot fi calculate folosind diverse modele, care se bazează pe o relație de forma:

Fluxul de numerar (în principal fluxul de numerar operațional)/Venitul sau orice măsură a profitului.

A1. Cash Return on Sales, CEO/R (Operating Cash Flow Margin, Operating Cash Flow/Sales Ratio, Cash Return on Sales, sinonime: conținutul de numerar al veniturilor, raportul de calitate a veniturilor, marja operațională de numerar, fluxul de numerar operațional la vânzări) caracterizează compania capacitatea de a genera fonduri de numerar din vânzări, de ex. estimează procentul fluxului de numerar operațional în venituri. Acest indicator este unul dintre cei mai des utilizați indicatori de rentabilitate, evaluând eficacitatea (sau ineficacitatea) generării de numerar din activitățile operaționale pentru fiecare unitate monetară în vânzări. Raportul CFO/R este, de asemenea, utilizat pentru evaluare starea financiara companie și pentru a-i evalua potențialul de creștere. Formula de estimare a coeficientului:

CFO/R = Fluxul de numerar operațional / Venitul net * 100% Cu cât randamentul numerarului din vânzări este mai mare, cu atât mai bine, deoarece un volum mare de flux de numerar operațional este întotdeauna de dorit pentru o companie. Nu există un standard uniform, acest indicator depinde de industrie și de activitățile companiilor. Totuși, trebuie menționat că o situație negativă pentru o companie este o situație în care veniturile sunt în creștere, dar fluxul de numerar operațional nu prezintă o creștere corespunzătoare. Orice modificare a vânzărilor companiei ar trebui să se reflecte în acest indicator, adică ar trebui să existe o creștere a fluxurilor de numerar operaționale cu o creștere a volumului vânzărilor. Dacă acest lucru nu se întâmplă, motivul poate fi gestionarea ineficientă a creanțelor sau contabilitatea vânzărilor incorectă.

A2. Conținutul de numerar al profitului operațional, CО/OP (Fluxul de numerar din exploatare la profitul operațional, Marja de exploatare a acoperirii numerarului, conținutul de numerar al marjei operaționale) este calculat ca raport dintre fluxul de numerar din exploatare și profitul operațional ca procent. Venitul din exploatare analizează capacitatea unei companii de a genera venituri din activitățile sale într-o perioadă fiscală, în timp ce fluxul de numerar operațional măsoară suma de numerar pe care o companie o are din activitățile sale în aceeași perioadă fiscală. Cheltuielile cu amortizarea afectează veniturile din exploatare, dar nu afectează fluxul de numerar din exploatare, deoarece compania nu cheltuiește bani pentru cheltuielile cu amortizarea. Datorită cheltuielilor cu amortizarea, o companie poate avea fluxuri de numerar operaționale ridicate, dar totuși să aibă un venit din exploatare scăzut. Coeficientul este definit ca:

CFO/OP = Flux de numerar operațional/(Profit din exploatare + amortizare) * 100%

Deoarece amortizarea este o cheltuială fără numerar, este adăugată înapoi la venit atunci când se calculează acest indicator.

A3. Fluxul de numerar operațional la EBITDA, CFO/EBITDA (Fluxul de numerar operațional la EBITDA) arată conținutul de numerar al profitului operațional înainte de dobândă, impozite și amortizare și poate fi utilizat pentru a evalua calitatea indicatorilor de profit ținând cont de amortizare. Coeficientul este definit ca:

CFO/EBITDA = Flux de numerar din activități operaționale/EBITDA *100%

A4. Raportul conținutului de numerar al profitului net, CFO/NI (Fluxul de numerar operațional la venitul net, Profitul net acoperit în numerar, Venitul net acoperit în numerar) arată raportul fluxului de numerar operațional (sau fluxul net de numerar din activitățile operaționale) și profitul net și permite trebuie să estimați cât de mult profitul net este format din încasările în numerar din activitățile de exploatare. Cel mai corect este să folosiți fluxul de numerar operațional după deducerea deprecierii la determinarea acestui indicator. În acest caz, această formulă arată astfel:

CFO/NI = (Fluxul de numerar din activități operaționale - Amortizare și amortizare)/Venit net

CFO/NI = Fluxul net de numerar din activități operaționale/Venitul net

Atunci când conținutul de numerar al venitului net al unei companii crește la 1 sau peste 1, indică capacitatea de a-și finanța activitățile prin generarea fluxului de numerar operațional. Un raport mai mare înseamnă că câștigurile companiei sunt de calitate superioară.

Aproape analogi cu indicatorii de mai sus sunt următoarele rate de acoperire a veniturilor și profitului: QSR și QIR.

A5. Rata de acoperire a veniturilor în numerar, QSR (Quick Sales Ratio, cash coverage of sales volume), care se determină prin analiza situației fluxurilor de numerar folosind următoarea formulă: QSR = Venituri primite / Venituri acumulate

În acest caz, suma veniturilor primite în bani se determină astfel:

Venituri acumulate - Conturi de încasat (total) + anulare creanţe de încasat+ Modificări în conturile de încasat și plăți anticipate.

A6. Rata de acoperire a numerarului, QIR (Quick Income Ratio), este definită astfel:

QIR=(Fluxul de numerar operațional, CFO+Dobândă plătită + Taxe plătite)/(Profit net +Dobândă de plătit + Impozit pe venit curent +Depreciere)

Calculul QSR nu este efectuat dacă politica contabilă a întreprinderii selectează metoda de recunoaștere a veniturilor din plată (metoda numerar), iar calculul QIR este furnizat dacă analiza situației fluxurilor de numerar este întocmită prin metoda indirectă. Norma pentru acești coeficienți este un indicator apropiat sau egal cu 1, iar o abatere semnificativă de la unitate necesită o analiză specială.

A7. Raportul numerar-venituri, (CCE&CFinI)/R (Numerar și echivalente de numerar și investiții financiare curente față de venituri) arată suficiența sau excesul de numerar al companiei în evaluarea impactului asupra acestui indicator de venituri. În general, acest coeficient este definit ca:

(CCE&CFinI)/R = (Numerar și echivalente de numerar + Titluri de valoare tranzacționabile)/Venit

Comparabil cu media industriei sau practicii cele mai bune companii. Dacă raportul este mai mare de 1, atunci compania are numerar în exces

B. Ratele de acoperire a numerarului pentru cheltuielile de capital și

dividendele

Ratele de acoperire a numerarului pentru costurile de capital evaluează capacitatea unei întreprinderi (după plata dividendelor proprietarilor) de a finanța investiții de capital în dezvoltarea sa, îmbunătățirea producției etc. Raportul de acoperire a dividendelor arată

capacitatea companiei de a plăti dividende. Aceste rapoarte arată capacitatea unei întreprinderi de a finanța investiții de capital fără a atrage surse externe și permit estimarea volumului investițiilor și a intrărilor financiare de numerar (încasări) în valoarea totală a intrărilor de numerar care nu sunt legate de activitățile de bază. Adică, acești coeficienți pot caracteriza politica investițională a întreprinderii. Mai mult, dacă compania mai are numerar rămas după acoperirea costurilor de capital și a dividendelor, atunci are un flux de numerar liber pozitiv, care este atractiv pentru investitori și este o investiție caracteristică bună a companiei.

ÎN 1. Rata de acoperire a numerarului pentru cheltuielile de capital, CER (CapexCR - Capital Expenditure Coverage Ratio) evaluează capacitatea companiei de a finanța cheltuielile de capital (CAPEX) prin activități de exploatare, precum și capacitatea de a plăti datorii și dividende. Coeficientul este definit ca:

CER=Fluxul de numerar din activități operaționale/cheltuieli de capital

CER = (Fluxul de numerar din operațiunile de exploatare - Dividende plătite)/Cheltuieli de capital

Atunci când acest raport este mai mare de unu, compania are fonduri pentru a-și finanța dezvoltarea investițiilor și are, de asemenea, o rezervă pentru deservirea și plata datoriilor și dividendelor. La valori sub unu, compania trebuie să strângă fonduri împrumutate.

LA 2. Rata intrărilor de investiții, IIR (Investment Income Ratio) este definită astfel:

IIR = Intrare de capital din activități de investiții / (Influx de capital din activități de investiții + Intrare de capital din activități de finanțare) B3. Raportul de intrare financiar, FIR (Financial Income Ratio) este definit ca:

FIR = Intrare de capital din activități de finanțare/(Influx de capital din activități de investiții + Intrare de capital din activități de finanțare) Q4. Rata de acoperire în numerar a plăților de dividende, CDCR (Rata de acoperire a dividendelor în numerar, DPR - Rata de plată a dividendelor, DCR - Rata de acoperire a dividendelor) arată capacitatea companiei de a plăti dividende prin activități operaționale și este definită astfel:

CDCR = Fluxul de numerar din Activitățile de exploatare / Dividende plătite

CDCR=(Fluxul de numerar din activități de exploatare - Datorii pe termen lung)/Dividende plătite

Această formulă poate folosi și pasive pe termen scurt. Valoarea recomandată a ratelor de acoperire a dividendelor calculate ar trebui să fie mai mare decât unu, în caz contrar întreprinderea va trebui să utilizeze fluxuri de numerar din activități de investiții și finanțare, ceea ce va indica o gestionare ineficientă a întreprinderii.

LA 5. Rata de acoperire a investițiilor de capital și a dividendelor, CAPEX&DCR (Ratio de acoperire a cheltuielilor de capital și a dividendelor în numerar, rata de acoperire a cheltuielilor de capital și a dividendelor) arată capacitatea companiei de a acoperi costurile investițiilor de capital și a plăților de dividende prin activități operaționale și este definită astfel:

CAPEX&DCR = Flux de numerar din activitățile de exploatare / (Cheltuieli de capital + Dividende plătite)

Valoarea normală a indicatorilor calculați pentru toți cei trei coeficienți ai acestui grup ar trebui să fie mai mare decât unu.

C. Ratele de acoperire în numerar pentru datorii și diverse

plăți

Rapoartele acestui grup măsoară solvabilitatea companiei, capacitatea acesteia de a-și plăti obligațiile de dobândă, de a achita datorii, de a-și extinde activitățile și

reduce dependența de împrumuturile bancare. Acest grup include și rata lichidității fluxului de numerar, care este un analog monetar al lichidității curente, evaluând lichiditatea și solvabilitatea companiei pe termen scurt. Pe baza rezultatelor evaluării acestor indicatori, se analizează situația financiară a companiei, riscurile financiare și sustenabilitatea activităților acesteia. La calcularea acestor indicatori, cifrele fluxurilor de numerar pot fi preluate direct din situațiile financiare ale companiei (situația fluxurilor de numerar) sau dintr-un calcul analitic ajustat. Acest grup de coeficienți este utilizat de investitori, instituții de credit, bănci, agenții de rating etc. pentru a evalua bonitatea și a prezice solvabilitatea financiară sau insolvența unei companii.

C1. Rata de acoperire a datoriei totale a companiei, CDC (Cash/Debt Coverage, DCR - Debt Coverage Ratio, DC - Debt Coverage, cf/tdr -Cash Flow to Total Debt Ratio) arată capacitatea companiei de a genera venituri suficiente pentru a acoperi suma totală de creanţă. Cu cât raportul este mai mare, cu atât este mai ușor pentru companie să-și achite datoria. Acest coeficient se calculeaza astfel:

DCR = Flux de numerar (sau raportul veniturilor companiei) / Datoria totală

CDC = Fluxul de numerar operațional / Datoria totală CDC = Fluxul de numerar liber / Datoria totală CDC = Fluxul de numerar net / Datoria totală Calculul fluxului de numerar liber este o versiune mai conservatoare a raportului. De obicei, o valoare între 0,5 și 1 este considerată normală, în timp ce orice sub 0,5 indică fie prea multă datorie, fie prea puțin flux de numerar operațional. Pentru o analiză mai completă, este necesară compararea valorii curente a indicatorului cu cea anterioară.

C2. Rata de acoperire pe termen scurt, STDCR (Short-Term Debt Coverage Ratio, rata de acoperire a datoriei pe termen scurt, rata de acoperire a datoriei pe termen scurt) este definită ca raportul dintre fluxul de numerar din activitățile de exploatare și valoarea împrumuturilor pe termen scurt și împrumuturile companiei, adică arată cât de bine acoperă fluxul de numerar din activitățile de exploatare compania acoperă datoria pe termen scurt.

STDCR = Flux de numerar din activități de exploatare / Datorie pe termen scurt (împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt).

C3. Raportul fluxului de numerar pentru pasivele pe termen lung, CFLTL (Fluxul de numerar către pasivele pe termen lung, Fluxul de numerar din operațiuni la pasivele pe termen lung) arată raportul dintre fluxul de numerar din activitățile de exploatare și datoriile pe termen lung. Acest coeficient se calculează după cum urmează:

CFLTL = Fluxul de numerar din activitățile de exploatare/Datorii pe termen lung

C4. Rata de acoperire a numerarului porțiunii curente a datoriei pe termen lung, CMCR (Cash Maturity Coverage Ratio) - arată povara datoriei asupra fluxului de numerar operațional, adică capacitatea companiei de a plăti datorii pe termen lung în funcție de scadența acestora prin operațiuni. Activități. Raportul este utilizat atunci când se decide atragerea de împrumuturi pe termen lung și, de asemenea, se recomandă utilizarea acestuia la planificarea și dezvoltarea politicii financiare a companiei. Calculul coeficientului:

CMCR = (Fluxul de numerar din activități operaționale - Dividende)/Porțiunea curentă a datoriei pe termen lung

CMCR = (Fluxul net de numerar - Dividende)/Porțiunea curentă a datoriei pe termen lung

În toate ratele de acoperire, analiza rezultatelor evaluării se realizează după principiul: cu cât indicatorii acestor indicatori sunt mai mari, cu atât poziția financiară a companiei este mai stabilă.

C5. Rata de acoperire a dobânzii în numerar, CICR (sau CIC Cash Interest Coverage Ratio, în general ICR - Interest Coverage Ratio, TIE Times-interest-earned ratio) estimează de câte ori venitul întreprinderii depășește dobânda datorată pentru datoriile datorate, adică arată suma de fonduri disponibile pentru plata cheltuielilor cu dobânzile. Trebuie remarcat faptul că rata de acoperire a dobânzii în numerar la un împrumut oferă date mai precise decât rata tradițională de acoperire a dobânzii la câștiguri.

Opțiuni de calcul utilizate:

CICR = (Fluxul de numerar din activitățile de exploatare + plăți de dobândă + plăți de impozit) / plăți de dobândă

CICR = (Flux de numerar net + plăți de dobândă + plăți de impozit) / plăți de dobândă

CICR = Fluxul net de numerar/Plățile dobânzilor Numitorul acestui raport include plățile totale ale dobânzii la datorie, atât pe termen scurt, cât și pe termen lung. Numărătorul se formează în funcție de formarea raportării companiei asupra impozitului general pe venit: dacă fluxul de numerar din activitatea principală nu include dobânzile și impozitele plătite, atunci acestea trebuie adăugate la valoarea existentă a fluxului de numerar operațional. Cu cât rata de acoperire a dobânzii este mai mică, cu atât compania este mai împovărată cu datorii și cu atât este mai vulnerabilă la creșterea ratelor dobânzilor. Dacă raportul este sub 1, atunci venitul curent al companiei este insuficient pentru a servi datoria.

C6. CDSC (Acoperirea serviciului numerar/datoriilor, în general)

DSCR - Debt Service Coverage Ratio, Debt Security Ratio, Dobândă și Rata de acoperire a capitalului) este un indicator important al stării financiare a unei companii, deoarece evaluează capacitatea companiei de a plăti dobânda și principalul datoriei. Acest raport vă permite să obțineți o evaluare financiară mai completă decât acoperirea dobânzii. Un raport mai mare de serviciu al datoriei facilitează obținerea de credit pentru o companie. Se calculează după cum urmează:

CDSC = Flux de numerar din activitățile de exploatare/Plăți de dobândă și principal

cdsc = (Fluxul net de numerar din activitățile de exploatare + plăți de dobândă + plăți de impozit)/ plăți de dobândă și principal

CDSC = Flux de numerar gratuit / Plăți de dobândă și principal

Un raport cdsc mai mic de 1 indică faptul că compania are de fapt mai multe costuri ale datoriei decât nivelul veniturilor sale. Astfel, orice raport mai mic de 1 indică un flux de numerar negativ și probleme financiare. Creditorii nu sunt de acord cu fluxul de numerar negativ, deși unii dintre aceștia pot acorda împrumuturi în cazuri excepționale și, de regulă, companiilor mari. În general, se preferă o valoare CDSC de cel puțin mai mare de 2 și o tendință ascendentă. Cu toate acestea, un raport excesiv de mare poate să nu fie optim pentru companie, deoarece capitalul său de lucru nu este utilizat cât mai eficient posibil.

C7. Rata de acoperire în numerar pentru plățile fixe CTLC (Rata de acoperire a pasivelor totale în numerar, Rata de acoperire a cheltuielilor fixe în numerar, Acoperirea nevoilor critice, rata de numerar pentru acoperirea cheltuielilor fixe, rata de acoperire pentru nevoi critice) include în calcul dobânda și toate plățile fixe necesare care sunt datorată

are loc în perioada de raportare. Plățile de leasing, plățile de chirie, dividendele pe acțiunile preferențiale, cheltuielile de capital și altele sunt utilizate ca plăți fixe.

CTLC = Flux de numerar operațional, CFFO / (Plăți de dobândă + datorii + plăți de leasing și închiriere)

CTLC = (CFFO - Dividende + Plăți de dobândă + Plăți de leasing + Cheltuieli de chirie)/(Rambursări principale + Plăți de dobândă + Plăți de leasing + Cheltuieli cu chirie)

Standardul pentru acest coeficient este mai mare de unu dacă coeficientul este mai mic de 1, atunci dacă volumele de vânzări scad, pot apărea probleme financiare.

C8. Rata de lichiditate a fluxului de numerar, CFL (Cash Flow Liquidity, Cash Flow to Current Liabilities, OCF - Operating Cash Flow Ratio) arată raportul dintre fluxul de numerar din activitățile de exploatare și pasivele curente. Acest raport evaluează lichiditatea unei companii pe termen scurt și este o măsură a numărului de ori când o companie poate achita datoriile curente cu numerarul primit. Calculul acestui raport: CFL = Flux de numerar operațional / Datorii curente Un număr mai mare înseamnă că compania își poate acoperi datoriile curente de mai multe ori, ceea ce este indicator bun.

C10. Perioada de rambursare a datoriei. Calcularea valorii inverse a ratelor de acoperire vă permite să determinați perioada de rambursare a datoriilor sau a altor plăți ale întreprinderii. De exemplu, perioada de rambursare a datoriei totale YTD (Years Total Debt, Calculation period for Total Debt Ratio) estimează timpul necesar pentru achitarea întregii datorii prin atragerea întregului flux de numerar operațional și este determinată de formula:

YTD =360/(Fluxul de numerar din activități operaționale/Datoria totală), zile sau

YTD = Datoria totală/(Fluxul de numerar din activități operaționale - Dividende)

Cu cât valoarea acestor indicatori este mai mică, cu atât mai bine. Perioada de calcul pentru pasivele pe termen scurt YCLD (Anii datorii curente, perioada de calcul pentru pasivele curente, anii datorii pentru pasivele curente) este estimată ca reciproca ratei de lichiditate a fluxului de numerar și este definită ca:

YCLD =1 / (Flux de numerar operațional / Datorii curente) = 360 / (Flux de numerar operațional / Datorii curente), zile

Această valoare arată timpul necesar pentru achitarea datoriei curente prin atragerea fluxului de numerar operațional. Cu cât este mai mică valoarea acestui coeficient, cu atât mai bine.

D. Ratele de rentabilitate a fluxului de numerar Ratele de rentabilitate a fluxului de numerar măsoară capacitatea unei afaceri de a genera fluxuri de numerar. Cei mai des utilizați în practică din acest grup de indicatori sunt randamentul activelor și ratele capitalurilor proprii. Aceste rate sunt calculate pe baza fluxului de numerar operațional. Întrucât în ​​diferite companii (în conformitate cu politicile contabile adoptate sau cu cerințele standard) structurile fluxului operațional pot diferi ușor în ceea ce privește sumele de bani incluse în acestea, la evaluarea indicatorilor de rentabilitate sunt posibile ajustări ale fluxului de numerar operațional. Un grup destul de mare și divers de evaluări ale indicatorilor monetari ai profitabilității constă din ratele de rentabilitate a investiției. Ratele de rentabilitate sunt determinate ca procente cu cât sunt mai mari indicatorii, cu atât este mai bine pentru întreprindere.

D1. Raportul rentabilității activelor în funcție de fluxul de numerar, CROA (Coeficientul de rentabilitate a activelor, rentabilitatea fluxului de numerar al activelor, randamentul de numerar al activelor) este definit astfel:

CROA = Flux de numerar operațional / Active totale (medie)

CROA = ^ Flux de numerar operațional + dobândă plătită + taxe plătite) / Total active (medie)

D2. Raportul rentabilității activelor brute bazat pe fluxul de numerar CROGA (CROGA Brut, Cash Return on Gross Assets) evaluează performanța companiei în conformitate cu așteptările proprietarilor. CROGA se calculează utilizând fluxul de numerar operațional după impozitare (adică suma venitului net din exploatare și amortizarea) și activele brute (active evaluate la prețul de achiziție):

CROGA = Flux de numerar în exploatare după impozitare / Active brute = (Venitul net din exploatare + amortizare) / (Imobilizări corporale la prețul curent de achiziție + capital de lucru)

Valoarea rezultată a indicatorului CROGA este comparată cu rata de rentabilitate necesară a capitalului, care este reprezentată de valoarea costului mediu ponderat al capitalului WACC. Dacă CROGA > WACC, atunci performanța companiei este mare și există profit pentru acționarii săi.

D3. Raportul randamentului capitalului propriu bazat pe fluxul de numerar, CROE (Coeficientul de rentabilitate a capitalului propriu, rentabilitatea numerarului capitalului propriu, randamentul numerarului capitalului propriu) este definit astfel:

CROE = Flux de numerar operațional / capital propriu (medie)

Sunt posibile diverse alte opțiuni pentru estimarea acestor rate, de exemplu CROE raportat la capitalul social, luând în considerare

acțiunile preferențiale etc. Valoarea raportului CROE poate fi determinată astfel:

CROE=(Fluxul de numerar operațional - Dobânda de plătit - Rambursarea datoriilor - Dividende în acțiuni preferate)/(Capitaluri proprii - Proporția capitalului propriu atribuit deținătorilor de acțiuni preferate)

Indicatorii de rentabilitate monetară, de regulă, sunt utilizați în analiza financiară concomitent cu indicatorii tradiționali de rentabilitate pentru a clarifica completarea rentabilității contabile cu încasări reale de numerar. Dacă indicatorii de rentabilitate bazați pe fluxurile de numerar sunt comparați cu indicatorii tradiționali de rentabilitate, atunci aceștia din urmă trebuie să fie calculati corespunzător: fie prin profitul din exploatare, fie după profitul net, fie după întreaga sumă a capitalului propriu, fie numai prin capital social etc.

D4. CFROI (cash flow return on Investment, cash flow return on investment, raportul dintre fluxul de numerar ajustat în funcție de inflație din operațiuni și volumul investiției) este utilizat pentru a evalua performanța investițiilor pe baza fluxurilor de numerar și, de asemenea, ajută piața de valori să stabilească preturile actiunilor. Indicatorul CFROI este una dintre măsurile cuprinzătoare ale performanței întreprinderii și este o opțiune monetară pentru evaluarea profitului economic. Calculul acestuia se bazează pe conceptul ratei interne de rentabilitate. Raportul CFROI caracterizează activitățile de exploatare ale întreprinderii și arată rentabilitatea întreprinderii dacă aceasta generează fluxuri de numerar operaționale în același volum ca în perioada de raportare, dar fără investiții suplimentare pe durata de viață a activelor circulante. Pentru o companie, indicatorul CFROI poate fi caracterizat ca o valoare aproximativă a realului mediu

rata internă de rentabilitate IRR primită de o companie pentru toate activele sale curente. Metoda de estimare a coeficientului este destul de complexă (se iau în considerare valoarea curentă a banilor, ajustările inflației, precum și cheltuielile cu amortizarea), într-o formă simplificată poate fi calculată folosind formula:

CFROI = Flux de numerar operațional brut / Capital angajat

Capital angajat = Active operaționale - Capital neinteresant

CFROI este de obicei calculat pe o bază anuală. Calculul CFROI elimină impactul metodei de angajamente prin utilizarea unei măsuri de flux de numerar. CFROI este comparat cu o rată de obstacole pentru a determina performanța investiției. Pentru a evalua dacă o companie a obținut un profit care depășește costul capitalului său, indicatorul CFROI este comparat cu costul mediu al capitalului WACC: dacă CFROI > WACC, atunci există o creștere a rentabilității investitorilor și dacă CFROI< WACC, то акционеры имеют убытки.

Indicatorul CFROI măsoară performanța managerilor care îi pot influența valoarea, cu excepția investițiilor, a amortizarii și a structurii de finanțare. Particularitatea și avantajul CFROI este că acest indicator poate fi utilizat pentru a compara companii cu compoziții foarte diferite de active, inclusiv companii internaționale.

D5. Cash Return On Capital Invested (CROCI) este un indicator al capacității unei companii de a genera randament în numerar pe o investiție, adică măsoară venitul în numerar al unei companii ca proporție din resursele financiare necesare pentru a o genera. Capitalul social comun și preferat, precum și capitalul pe termen lung, sunt luate în considerare ca surse de capital.

împrumut cu obligațiuni. Indicatorul a fost dezvoltat de un grup de analiști de la Deutsche Bank, se bazează pe modelul profitului economic și se calculează astfel:

CROCI = EBITDA / capital investit

În unele cazuri se utilizează următoarea formulă:

CROCI = Flux de numerar ajustat pentru datorie / Investiție brută în numerar

unde: DACF = EBITDA * (1- rata de impozitare) + creșterea investiției după impozitare

GCI = Imobilizari corporale si necorporale brute inainte de amortizare sau anulari + investitii in asociati + capital de lucru.

Nu există standarde pentru analiza rezultatelor CROCI, dar cu cât valoarea este mai mare, cu atât mai bine. O companie cu un raport mai mare este o investiție mai bună. Acest raport este comparat cu profitul economic. Evaluarea și compararea CROCI cu WACC ca diferență (CROCI - WACC) este fundamentală pentru crearea valorii pentru acționari și a avantajului competitiv. Dacă această diferență este pozitivă, atunci compania creează valoare suplimentară. Aceeași măsură este raportul acestor indicatori CROCI / WACC. Dacă raportul este mai mare de 1, atunci compania creează valoare suplimentară, iar dacă raportul este mai mic de 1, atunci nu se creează valoare suplimentară.

D6. Cash Return On Gross Investment, CROGI (Cash Return On Gross Investment) arată cât flux de numerar este generat de investițiile de capital. Acest raport este folosit de companii pentru a înțelege cât de eficient sunt utilizate fondurile lor investite. Indicatorul CROGI este folosit de unele companii ca indicator al marjei de profit. Coeficientul CROGI se calculează astfel:

CROGI = Flux de numerar brut după impozitare / investiție brută

CROGI = Flux de numerar de exploatare după impozitare / Investiție brută = (NOPAT + Amortizare + Alte elemente fără numerar) / (Capital investit + Amortizare acumulată + Cheltuieli capitalizate)

Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât este mai bine, cu atât veniturile pe care compania le generează sunt mai mari. Indicatorul CROGI ia în calcul atât activele vechi, cât și cele noi, deoarece la investiții se adaugă amortizarea acumulată. Cu toate acestea, inflația la investiții nu este luată în considerare.

D7. Cash Return on Inflation Adjusted Gross Investment, CROIGI (Cash Return on Inflation Adjusted Gross Investment) ia în considerare inflația în calcule și, prin urmare, vă permite să calculați valoarea justă a unui activ, indiferent de vârstă și perioadă de timp. Calculul CROIGI se efectuează ca CROGI, dar ținând cont de ajustări pentru modificările valorii investițiilor și pentru luarea în considerare a inflației. Coeficientul se evaluează folosind următoarea formulă:

CROGI = Flux de numerar operațional după impozitare / Investiție brută ajustată pentru inflație

CROIGI = (NOPAT + Amortizare + Alte elemente fără numerar) / (Capital investit + Amortizare acumulată + Cheltuieli capitalizate)

Capitalul angajat brut este format din totalitatea capitalurilor proprii ale acționarilor (acțiuni ordinare și preferate) plus datoria brută totală pe care compania a acumulat-o, inclusiv ajustările care trebuie făcute pentru inflație.

D8. Rentabilitatea în numerar a capitalului investit, CROIC (sau CROCI, Rentabilitatea în numerar a capitalului investit) arată câți numerar generează o companie pentru fiecare unitate de bani investită în capitalul investit.

activitate. Acest raport este similar cu ROIC, dar este calculat mai degrabă în raport cu fluxurile de numerar decât cu profiturile. De obicei, acest coeficient este definit ca:

CROIC = Flux de numerar liber / Capital investit. În acest caz, capitalul investit se calculează astfel: Capital investit = Capital propriu + Total datorii - Datorii curente - Excesul de numerar.

Cu cât este mai mare CROIC, cu atât mai bine. De obicei, o valoare CROIC peste 10% este considerată bună.

E. Ratele de adecvare, ratele fluxului de numerar, multiplicatorii pieței Suficiența numerarului și ratele de reinvestire a numerarului completează analiza fluxului de numerar. De exemplu, gradul de adecvare a fondurilor pe care o întreprindere le primește ca urmare a activităților sale este evaluat folosind raportul de adecvare. Raportul dintre fluxul de numerar liber și fluxul de numerar operațional este un indicator al sănătății și puterii financiare a unei companii. Raportul preț/cash flow este o evaluare a investiției unei companii și este folosit de investitori pentru a analiza atractivitatea investiției în acțiunile unei companii.

E1. Rata de adecvare a fluxului de numerar CFAR (Cash Flow Adequacy Ratio) este definită ca raportul dintre fluxul de numerar liber anual net și plățile medii anuale ale datoriilor pentru câțiva (2-5) ani următori. În același timp, valoarea medie anuală a plăților datoriilor ajută la atenuarea inegalității în plățile sumelor principale ale datoriilor. Acest coeficient este utilizat de agențiile de rating ca unul dintre instrumentele de evaluare a ratingului de credit al corporațiilor.

CFAR = Fluxul de numerar gratuit anual/Plățile anuale medii ale datoriei pentru următorii 2-5 ani

Fluxul net de numerar liber include doar cheltuieli inevitabile și nu include cheltuieli care sunt la latitudinea conducerii (discreționare). Cheltuielile discreționare pot include creșterea capitalului de lucru și plata dividendelor pe acțiunile comune.

Valoarea standard a acestui raport este individuală pentru fiecare companie, dar cu cât valoarea sa este mai mare, cu atât este mai ușor pentru companie să-și gestioneze povara financiară. Dacă valoarea coeficientului este >1, atunci întreprinderea își finanțează în mod independent și integral nevoile, dacă coeficientul<1, то внутренних источников денежных средств может быть недостаточно и требуется привлечение внешнего финансирования.

E2. Rata de reinvestire, CFRR (Rata de reinvestire a fluxului de numerar), arată nivelul investițiilor în active pentru înlocuirea activelor și creșterea producției. CFRR reprezintă numerarul generat și reinvestit într-o companie și este adesea folosit pentru a evalua puterea financiară.

CFRR = (Fluxul net de numerar din activități de exploatare - Dividende) / (Capital de rulment + Costul echipamentelor + Imobilizări necorporale + Alte active imobilizate)*100%

CRR = (Creșterea activelor fixe + creșterea capitalului de lucru) / (Fluxul net de numerar din activități operaționale - Dividende)

E3. Raportul dintre fluxurile de numerar libere și operaționale, FCF/OCF (FCF/CFO, Free Cash Flows/Operating Cash Flows Ratio) vă permite să evaluați stabilitatea financiară a companiei, precum și competitivitatea și eficiența operațională. Cu cât mai sus

valoarea acestui coeficient, cu cât stabilitatea financiară a companiei este mai mare, cu atât este mai mare competitivitatea și puterea financiară a acesteia.

FCF/OCF = Flux de numerar gratuit / Flux de numerar operațional * 100%

E4. Raportul total de numerar liber, TFC (Total Free Cash Ratio) este utilizat pentru a evalua capacitatea companiei de a rambursa obligațiile curente ale datoriei, ținând cont de plata dividendelor și de menținerea activităților de exploatare.

TFC = (Venitul net + Cheltuieli cu dobânzi acumulate și capitalizate + Amortizare și amortizare + Cheltuieli cu chiria și leasingul operațional - Dividende declarate - Cheltuieli de capital)/(Cheltuieli cu dobânzile acumulate și capitalizate + Cheltuieli cu chiria și leasingul operațional + Partea curentă a datoriei pe termen lung + Partea curentă a datoriilor pentru leasingul de capital)

E5. Raportul preț/flux de numerar, P/CF (Price to Cash Flow Ratio) este raportul dintre valoarea de piață a unei companii și fluxul de numerar al acesteia și este un indicator al atractivității investiției în acțiunile unei companii. Acest raport se calculează prin împărțirea capitalizării de piață a companiei la fluxul de numerar operațional sau, ceea ce este același, raportul dintre prețul curent al unei acțiuni și fluxul de numerar operațional pe acțiune. Cea mai bună valoare este un raport preț/flux de numerar mai mic. Un raport P/CF ridicat indică faptul că o anumită companie tranzacționează la un preț ridicat, dar nu generează suficient flux de numerar. Cel mai adesea, raportul P/CF este determinat de formulele:

P/CF = Valoarea de piață a companiei / Fluxul de numerar operațional

P/CF = (Prețul pe acțiune) / (Fluxul de numerar operațional pe acțiune)

E6. Fluxul de numerar operațional pe acțiune (CFPS) este calculat prin împărțirea fluxului de numerar din activitățile de exploatare la numărul de acțiuni ordinare în circulație:

CFPS = (Fluxul de numerar operațional - Dividende în acțiuni preferate) / Acțiuni ordinare în circulație

Raportul P/CF este un indicator mai bun al valorii decât raportul P/E. Ratele de numerar sunt greu de manipulat, astfel încât raportul P/CF oferă o evaluare mai realistă.

În evaluarea raporturilor P/CF, fluxurile de numerar libere pot fi, de asemenea, utilizate în locul fluxurilor de numerar operaționale pentru a calcula fluxurile de numerar, care sunt calculate prin scăderea cheltuielilor de capital (CAPEX) din fluxul de numerar operațional.

P/CF = Capitalizarea pieței / Fluxul de numerar liber Companiile subevaluate ale căror acțiuni sunt relativ ieftine în raport cu fluxul lor de numerar liber au de obicei un raport P/CF mic și sunt investiții preferate.

E7. Randamentul fluxului de numerar liber, FCFY (Free Cash Flow Yield, free cash flow per share) este un analog al indicatorului câștigului pe acțiune (raportul dintre câștigurile pe acțiune și prețul de piață al acțiunilor) și arată randamentul pe acțiune al acțiunii gratuite. fluxul de numerar. Calculat folosind formula:

FCFY = Flux de numerar gratuit per acțiune / Valoarea curentă de piață per acțiune

Cu cât raportul este mai mic, cu atât investiția este mai puțin atractivă și invers. Investitorii ar dori să plătească un preț cât mai mic pentru o anumită sumă de venit.

E8. Indicatorul valorii adăugate în numerar, CVA (Valoarea în numerar adăugată) arată cantitatea de numerar generată de companie

în cursul activităților sale, adică oferă o idee despre capacitatea companiei de a genera numerar. Acest indicator este similar cu valoarea economică adăugată EVA calculată folosind fluxurile de numerar. Boston Consulting Group definește CVA ca:

CVA = Fluxul net de numerar înainte de dobândă - Activele nete măsurate la costul istoric, i.e. la începutul anului * Costul mediu ponderat al capitalului

Cu cât valoarea CVA este mai mare, cu atât este mai bine pentru companie și pentru investitori. O valoare CVA pozitivă indică o creștere a valorii companiei, una negativă indică o deficiență a fluxului de numerar planificat necesar pentru acoperirea investițiilor strategice.

3. Analiza ratelor fluxurilor de numerar folosind exemplul companiilor de automobile

Evaluarea și analiza au fost efectuate pentru cinci companii de automobile de top, inclusiv compania rusă AvtoVAZ, pentru perioada 2005 -2014. Tabelele prezentate în acest articol prezintă rezultatele pentru 2013-2014.

Tabel 1: Principalele rate de numerar ale companiilor de automobile pentru perioada 2013-2014, unități

(datele sunt date sub formă de fracțiuni: cifra de sus este pentru 2014, iar cifra de jos este pentru 2013)

Semnalizator Ford Volkswagen Avtovaz Toyota FIAT

Ratele de acoperire a veniturilor și profitului în numerar

CFO/R, unități 0,10/0,075 0,05/0,064 0,06/-0,03 0,14/0,14 0,085/0,088

CFO/EBITDA, unități 1,15/0,77 0,37/0,485 -2,78/-2,91 0,85/0,98 1,35/1,36

CFO/NI, unități 1,36/0,8 0,39/0,53 -0,75/-2,86 1,029/1,187 1,49/1,39

Ratele de acoperire a numerarului pentru cheltuielile de capital și dividendele.

CER, unități 1,68/1,42 0,53/0,94 0,56/-0,26 0,91/1,19 1,01/1,02

CDCR, unități 7,43/6,97 5,5/6,81 0/0 5,9/7,94 544,6/7,59

CAPEX&DCR, unități 1,54/1,34 0,58/0,95 0,56/-0,26 0,93/1,16 1,02/1,02

Ratele de acoperire în numerar pentru datorii și diverse plăți

CFL, unități 0,19/0,15 0,09/0,11 0,15/-0,12 0,24/0,26 0,28/0,29

YCLD, zile 1877/2421 4162/3203 2365/-2982 1519/1362 1289/1237

CDC, unități 0,08/0,06 0,040,05 0,1/-0,07 0,13/0,14 0,1/0,1

YTD, zile 4459/5745 8309/6699 3580/-5299 2828/2483 3647/3594

Ratele de rentabilitate a fluxului de numerar

CROA, unitati 0,07/0,06 0,03/0,04 0,07/-0,04 0,08/0,09 0,09/0,09

CROE, unități 0,57/0,52 0,12/0,15 0,23/-0,08 0,24/0,27 0,75/0,87

Ratele de adecvare, ratele fluxului de numerar, multiplicatorii pieței

CFAR, unități 0,25/0,37 1,49/0,79 -2,36/-2,1 0,03/0,11 -0,79/-0,7

FCF/OCF, unități 0,49/0,4 -0,54/0,1 -0,77/0 0,09/0,27 0,01/0,02

Principalele concluzii bazate pe rezultatele analizei companiilor de automobile:

1. Eficiența obținerii de numerar din activitățile de exploatare în ceea ce privește rentabilitatea numerarului din vânzări este mai mare pentru Toyota (14%), pentru alte companii acest indicator fiind ușor mai scăzut (minim 5%). Aproape toate companiile analizate au capacitatea de a-și finanța activitățile prin generarea de cash-flow operațional, însă Volkswagen are un indicator destul de scăzut. Conform acoperirii în numerar a veniturilor și profitului, AvtoVAZ are aproape toți indicatorii negativi, ceea ce indică ineficiența și incapacitatea de a-și finanța activitățile din fluxurile de numerar generate din activitățile sale de bază.

2. În ceea ce privește ratele de acoperire a numerarului pentru costurile de capital și dividendele, aproape toate companiile (cu excepția AvtoVAZ) prezintă oportunități de finanțare disponibile prin activitățile lor operaționale. Însă Volkswagen a trebuit să strângă parțial capital de datorie în 2014 pentru a finanța cheltuielile de capital și dividendele.

3. Toate companiile de automobile analizate în acest studiu au un efect de pârghie foarte mare. Prin urmare, indicatorii pentru grupul de rate de acoperire a datoriilor în numerar și diverse plăți au valori destul de scăzute. Toyota și FIAT au cea mai bună poziție, iar AvtoVAZ are cea mai proastă poziție, dar și Volkswagen are probleme sesizabile cu solvabilitatea în 2014.

4. În ceea ce privește grupul de indicatori ai ratelor de rentabilitate a fluxului de numerar, avem următoarele: companiile de automobile au o rentabilitate scăzută a activelor (de la 3% la 9%), și un spread destul de mare a rentabilității capitalului propriu: de la 12 % până la 87%. FIAT are cei mai buni indicatori de profitabilitate.

5. Rata de adecvare a fluxului de numerar pentru toate companiile de automobile arată că sursele interne de numerar ar putea să nu fie suficiente și că este necesară finanțare externă. Volkswagen a avut cea mai bună poziție pentru acest indicator în 2014 (>1), deoarece această companie are un flux de numerar liber pozitiv și relativ mare. Multe companii au sens negativ fluxul de numerar liber, care indică faptul că numerarul generat este insuficient pentru finanțarea activităților companiei. În ceea ce privește raportul fluxurilor de numerar libere și operaționale, Ford are cel mai bun indicator, care indică stabilitatea financiară bună a companiei și competitivitatea acesteia. Compania AvtoVAZ este instabilă financiar și insolvabilă. În 2014, Volkswagen și-a înrăutățit situația financiară.

Concluzie generală privind analiza companiilor de automobile:

Toate companiile au un grad ridicat de levier, ceea ce le afectează stabilitatea financiară;

Folosirea multor companii mari de automobile ajută la îmbunătățirea profitabilității și a marjelor de profit;

Indicatorii ratelor monetare pot fi utilizați ca date independente pentru analiza situației financiare și a performanței întreprinderilor. Dar este indicat să comparați rapoartele monetare cu indicatorii tradiționali (pentru profit), ceea ce vă va permite să faceți o analiză mai precisă și să luați deciziile corecte de management.

Concluzie

Principalul rezultat al cercetării este suficient revizuire completăși analiza diferitelor rate de flux de numerar (mai mult de 35) conform practicii străine moderne de analiză financiară, precum și -bazat experiența practică a autorului, care va permite analiștilor și managerilor financiari ruși să folosească mai des acești indicatori în activitățile lor, ceea ce, la rândul său, va îmbunătăți calitatea deciziilor luate. Clasificarea propusă ne permite sistematizarea ratelor fluxului de numerar și va permite specialiștilor să selecteze mai eficient indicatorii necesari pentru utilizare în activitățile lor. Modelele suplimentare de evaluare a ratei fluxului de numerar propuse de autorii studiului pot fi utile și pentru luarea deciziilor financiare

Lista literaturii folosite

1. Coach de contabilitate http://www.accountingcoach.com/cash-flow-statement/

2. Instrumente de contabilitate http://www.accountingtools.com/cash-flows-indirect-method

3. Bragg Steven M. Business Raties and Forms: A Comprehensive Guide. John Wiley & Sons, Inc., 2002, pp. 49-115.

4. Finanțarea afacerilor online http://www.zenwealth.com/businessfinanceonline/FCF/FinCashFlow.html

5. Material Kaplan Schweser pentru CFA

6. Mills John R., Jeanne H. Yamamura. Puterea rapoartelor fluxului de numerar. // Jurnalul de Contabilitate. Octombrie. 1998.

7. Sharma Divesh S. Rolul informațiilor privind fluxul de numerar în prezicerea eșecului corporativ: starea literaturii. Finanțe manageriale. 2001, numărul 4.

8. Braley R., Myers S. Principles of corporate finance. - M.: ZAO Olimp-Business, 2008.

9. Brigham Y.F., Erhardt M.S. Management financiar: trad. din engleză, 10

ed. Sankt Petersburg: Peter, 2009.

10. Drury K. Contabilitatea de gestiune și producție. Ed. a VI-a: Manual / Trad. din engleza - M.: UNITATE, 2007

11. Pike R., Neil B. Finanțe corporative și investiții. - Ed. a IV-a. / Per. din engleza - Sankt Petersburg: Peter, 2006.

12. Sutcliffe M., Donnellan M. Activitate financiară eficientă. Secretele directorilor financiari. - M.: Vershina, 2009

Pentru a studia factorii de formare a fluxurilor de numerar pozitive, negative și nete, se recomandă utilizarea metodelor directe și indirecte.

Metoda directa are ca scop obtinerea de date care caracterizeaza atat fluxul de numerar brut cat si net al intreprinderii in perioada de raportare. La aplicarea acestei metode se folosesc direct datele contabile și situațiile fluxurilor de numerar, care caracterizează toate tipurile de încasări și cheltuieli. Unde elementul inițial este venitul.

Metoda directă are o procedură de calcul mai simplă, care este de înțeles contabililor și finanțatorilor autohtoni. Este conectat direct la registrele contabile (registrul general, jurnalele de ordine etc.) și este convenabil pentru calcularea indicatorilor și monitorizarea primirii și cheltuirii fondurilor.

În acest caz, excesul de încasări față de plăți atât pentru întreprindere în ansamblu, cât și pe tip de activitate înseamnă un aflux de fonduri, iar excesul de plăți față de încasări înseamnă o ieșire. Pe termen lung, metoda directă de calcul a valorii fluxurilor de numerar face posibilă evaluarea nivelului de lichiditate al întreprinderii.

În managementul financiar operațional, metoda directă poate fi utilizată pentru a monitoriza procesul de generare a veniturilor din vânzarea produselor (lucrări, servicii) și a trage concluzii cu privire la suficiența fondurilor pentru plățile obligațiilor financiare.

Dezavantajul acestei metode este că nu dezvăluie relația dintre rezultatul financiar (profitul) obținut și modificările sumei absolute a fondurilor din conturile întreprinderii.

Diferențele dintre rezultatele calculării fluxurilor de numerar folosind metode directe și indirecte se referă numai la activitățile de exploatare.

Pentru activitățile de exploatare, fluxul net de numerar este determinat prin metoda directă:

Venituri din vânzările de produse și servicii

avansuri primite de la cumpărători și clienți

valoarea altor venituri din activități de exploatare

suma de fonduri plătită pentru articolele de inventar cumpărate

cuantumul salariilor plătite personalului companiei

cuantumul plăților fiscale către buget și fonduri extrabugetare

suma altor plăți în cursul activităților de exploatare.

Prin compararea datelor efective pentru fiecare articol de încasări și cheltuieli în numerar cu datele de bază (plan, perioada anterioară), se pot trage concluzii cu privire la capacitatea întreprinderii de a crește fondurile și această situație se repetă de la an la an, aceasta poate duce în cele din urmă la insolvența întreprinderii, deoarece afluxul de numerar din activitățile de bază este sursa principală și stabilă și garantul rambursării datoriei externe.

Unul dintre avantajele metodei directe este că arată sumele totale ale încasărilor și plăților și concentrează atenția asupra acelor elemente care generează cele mai mari intrări și ieșiri de numerar. Cu toate acestea, această metodă nu dezvăluie motivele care au cauzat lipsa sau excesul de fonduri.

Metoda indirectă este mai de preferat din punct de vedere analitic, deoarece ne permite să explicăm motivele discrepanței dintre rezultatele financiare și soldurile de numerar libere, i.e. elementul inițial este profitul.

Calculul fluxurilor de numerar prin metoda indirectă se bazează pe indicatorul profitului net cu ajustările necesare pentru elementele care nu reflectă mișcarea banilor reali în conturile relevante.

În acest caz, este necesar să se facă ajustări legate de:

discrepanța dintre momentul reflectării veniturilor și cheltuielilor în contabilitate cu intrările și ieșirile de fonduri pentru aceste operațiuni;

tranzacții comerciale care nu afectează direct calculul profitului net, dar provoacă fluxuri de numerar;

operațiuni care au un impact direct asupra calculului profitului, dar nu provoacă fluxuri de numerar.

Ca urmare a ajustărilor de mai sus ale rezultatului financiar, valoarea acestuia este convertită în valoarea modificării soldului de numerar pentru perioada analizată.

Sursele de informații pentru calcularea și analiza fluxurilor de numerar prin metoda indirectă sunt raportarea bilanț(formularul nr. 1) și contul de profit și pierdere (formularul nr. 2). Cifrele din contul de profit și pierdere sunt destul de importante pentru analiza fluxului de numerar. Este această formă de raportare care conține indicatori precum: venituri din vânzarea de bunuri (lucrări, servicii); costul bunurilor vândute; profit brut, profit (pierdere) înainte de impozitare; profit (pierdere) din activități obișnuite; profit net; venituri și cheltuieli de exploatare și neexploatare și alți indicatori.

Calculul fluxului net de numerar se realizează pe tip de activitate (exploatare, investițională, financiară) și pentru întreprindere în ansamblu.

De activitati operationale se calculează după cum urmează:

Valoarea profitului net al întreprinderii din activitățile de exploatare

Valoarea amortizarii mijloacelor fixe si imobilizarilor necorporale

Modificarea sumei de încasat

Modificarea sumei stocurilor și TVA la activele achiziționate incluse în activele circulante

Modificarea sumei contului de plătit

Modificarea cuantumului veniturilor amânate

Modificarea sumei rezervei pentru cheltuieli și plăți viitoare

Modificarea sumei avansurilor primite

Modificarea sumei avansurilor emise.

Astfel, metoda indirectă arată clar diferența dintre rezultatul financiar net și fluxul net de numerar al întreprinderii.

De activitati de investitii valoarea fluxului net de numerar se determină ca diferență între valoarea încasărilor din vânzarea activelor imobilizate și valoarea investiției pentru achiziția acestora.

De activitati financiare Este obișnuit să se reflecte intrările și ieșirile de fonduri asociate cu utilizarea finanțării vizate. Valoarea fluxului net de numerar se determină ca diferență între suma resurselor financiare atrase din surse externe și valoarea datoriei principale plătite și suma dividendelor plătite de proprietarii întreprinderii.

Rezultatele calculării fluxului net de numerar pentru activitățile de exploatare, investiții și financiare fac posibilă determinarea dimensiunii sale totale pentru întreprindere.

Gestionarea fluxului de numerar necesită monitorizarea constantă (sistemul de urmărire) a uniformității formării fluxului de numerar pozitiv și negativ în contextul intervalelor individuale ale perioadei de raportare.

Principalul avantaj al metodei indirecte este că va arăta relația dintre tipuri variate activitatile companiei.

Desigur, fiecare metodă de raportare conține informații de care au nevoie utilizatorii. Metoda directă reflectă fluxurile de numerar brute ca mijloc de plată. Metoda indirectă conține date despre resursele financiare ale întreprinderii, mișcarea acestora sub formă de fluxuri de numerar. Care împreună, în mod cuprinzător, reprezintă rezultatul politicii de gestionare a numerarului a companiei pentru perioada de raportare și reprezintă baza pentru luarea deciziilor strategice pentru anul următor.

Activitățile financiare și economice ale întreprinderii poate fi prezentat sub forma fluxului de numerar, care caracterizeaza veniturile si cheltuielile generate de aceasta activitate. Luarea deciziilor legate de investițiile de capital este o etapă importantă în activitățile oricărei întreprinderi. Pentru a utiliza eficient fondurile strânse și pentru a obține rentabilitatea maximă a capitalului investit, este necesară o analiză amănunțită a fluxurilor de numerar viitoare asociate vânzării. operatiuni, planuri si proiecte dezvoltate.

Evaluarea fluxului de numerar efectuate folosind metode de reducere ținând cont de conceptul de valoarea în timp a banilor.

Sarcina managerului financiar este să selecteze astfel de proiecte și modalități de implementare a acestora care să ofere un flux de numerar care să aibă valoarea actualizată maximă în comparație cu valoarea investiției de capital necesare.

Analiza proiectelor de investitii

Există mai multe metode de evaluare a atractivității proiectelor de investiții și, în consecință, câțiva indicatori principali ai eficienței fluxurilor de numerar generate de proiecte. Fiecare metodă se bazează pe același principiu: Ca urmare a implementării proiectului, compania ar trebui să facă profit(capitalul social al întreprinderii trebuie să crească), în timp ce diverși indicatori financiari caracterizează proiectul din diferite părți și pot veni în întâmpinarea intereselor diferitelor grupuri de persoane aferente acestei întreprinderi (proprietari, creditori, investitori, manageri).

Prima etapă analiza eficacității oricărui proiect de investiții - calculul investițiilor de capital necesare și prognoza fluxului de numerar viitor generat de acest proiect.

Baza pentru calcularea tuturor indicatorilor de performanță ai proiectelor de investiții este calculul fluxul net de numerar, care este definită ca diferența dintre venitul curent (influx) și cheltuielile (ieșire) asociate implementării unui proiect de investiții și măsurată prin numărul de unități monetare pe unitatea de timp (unitate monetară / unitate de timp).

În cele mai multe cazuri, investiția de capital are loc la începutul proiectului, în stadiul zero sau în primele perioade, urmate de un aflux de numerar.

Din punct de vedere financiar, fluxurile de venituri și cheltuieli curente, precum și fluxul net de numerar, caracterizează pe deplin proiectul de investiții.

Prognoza fluxului de numerar

La prognozarea fluxului de numerar, este recomandabil să se prognozeze datele pentru primul an defalcate pe lună, al doilea an - pe trimestru și pentru toți anii următori - după valorile totale anuale. Această schemă este recomandată și, în practică, ar trebui să corespundă condițiilor unei anumite producții.

Se numește un flux de numerar pentru care toate elementele negative le preced pe cele pozitive standard(clasic, normal etc.). Pentru non-standard flux, alternarea elementelor pozitive și negative este posibilă. În practică, astfel de situații apar cel mai adesea atunci când finalizarea unui proiect necesită costuri semnificative (de exemplu, dezmembrarea echipamentelor). Pot fi necesare și investiții suplimentare în timpul implementării proiectului, legate de măsurile de protecție a mediului

Avantajele utilizării fluxurilor de numerar atunci când se evaluează eficacitatea activităților financiare și de investiții ale unei întreprinderi:

fluxurile de numerar corespund exact teoriei valorii în timp a banilor - un concept de bază al managementului financiar;

fluxurile de numerar sunt un eveniment precis determinabil;

Utilizarea fluxurilor de numerar reale evită problemele asociate contabilității memoriale.

Atunci când calculați fluxurile de numerar, ar trebui să luați în considerare toate acele fluxuri de numerar care se modifică datorită acestei decizii:

costurile asociate cu producția (cladire, echipamente și echipamente);

modificări ale încasărilor, veniturilor și plăților;

• modificări ale cantității de capital de lucru;

  costul de oportunitate al utilizării resurselor limitate care sunt disponibile firmei (deși acest lucru nu trebuie neapărat să corespundă direct cheltuielilor de numerar).

Nu trebuie luat în considerare acele fluxuri de numerar care nu se modifică în legătură cu adoptarea acestei decizii de investiții:

fluxurile de numerar anterioare (costurile suportate);

fluxuri de numerar sub forma unor costuri care ar fi suportate indiferent dacă proiectul de investiții este implementat sau nu.

Există două tipuri de costuri care alcătuiesc investiția totală de capital necesară.

Costuri directe necesare lansării proiectului (construcție de clădiri, achiziție și instalare de echipamente, investiții în capital de lucru etc.).

Costuri de oportunitate. Cel mai adesea, acesta este costul spațiilor sau terenului folosit, care ar fi putut genera profit într-o altă operațiune (venituri alternative) dacă nu ar fi fost ocupate pentru proiect.

Atunci când se prognozează fluxul de numerar viitor, trebuie avut în vedere că recuperarea costurilor asociate cu creșterea necesară a capitalului de lucru al întreprinderii (numerar, stocuri sau conturi de încasat) are loc la sfârșitul proiectului și crește fluxul de numerar pozitiv atribuit ultima perioadă.

Rezultatul final al fiecărei perioade, care formează fluxul de numerar viitor, este suma profitului net majorat cu valoarea amortizarii acumulate și a dobânzii acumulate la fondurile împrumutate (dobânda a fost deja luată în considerare la calcularea costului capitalului și nu ar trebui fi numărat de două ori).

În general, fluxul de numerar generat de un proiect de investiții este o succesiune de elemente INV t , CF k

1. Toate celelalte lucruri fiind egale (mărimea elementelor fluxului de numerar, numărul de perioade, durata unei perioade), valoarea actuală a fluxului de numerar cu plăți la sfârșitul perioadelor va fi:

A. peste valoarea actualizată a fluxurilor de numerar cu plăți la începutul perioadelor.

B. mai mare decât valoarea viitoare a fluxului de numerar cu plăţi la sfârşitul perioadelor.

B. egal cu valoarea nominală a fluxului de numerar cu plăţi la sfârşitul perioadelor

D. sub valoarea actualizată a fluxurilor de numerar cu plăți la începutul perioadelor.

2. Flux de numerar post-numerando:

A. Presupune o durată semnificativă a fluxului de numerar.

B. Caracterizat printr-o valoare actuală ridicată în comparație cu fluxul de numerar prenumerando

B. Presupune egalitatea veniturilor

D. Caracterizat prin intrarea sau ieșirea de elemente de flux de numerar la sfârșitul perioadei relevante

3. Totalitatea încasărilor și plăților de fonduri ale unei întreprinderi, distribuite în timp, generate ca urmare a activităților sale economice este

A. plan de numerar

B. profitul întreprinderii

B. calendarul de plată

D. fluxul de numerar al întreprinderii

4. Fluxul net de numerar pentru perioada este

A. totalitatea intrărilor și ieșirilor de numerar

B. primirea fondurilor

B. profitul economic al perioadei

D. venituri în numerar aferente perioadei

5. Evaluarea fluxului de numerar se bazează pe

A. concepte de eficienţă a pieţei

B. concepte de eficienta capitalului

B. conceptul de valoare în timp a banilor

D. concepte de plăţi alternative

6. Factorii care influențează valoarea în timp a banilor includ (așa cum a fost formulat de V.V. Kovalev)

II. cifra de afaceri

III. inflatia

IV. lichiditate

A. numai eu

B. numai I şi II

V. numaieu, IIȘiIII

G. I, II, III și IV

7. Dacă următorul venit anual se calculează nu din suma inițială a capitalului investit, ci din suma totală, care include și dobânda acumulată anterior, dar nereclamată de investitor, atunci

A. Contribuția a fost făcută în condiții de dobândă simplă

D. Contribuția a fost făcută în condiții de dobândă compusă

8. Dacă următorul venit anual este calculat din suma inițială a capitalului investit, fără a lua în considerare dobânda acumulată anterior, atunci

A. Contribuția a fost făcută în condiții de dobândă simplă

B. Contribuția rămâne nerevendicată

B. Contribuția se face în regim de urgență

D. Contribuția a fost făcută în condiții de dobândă compusă

9. Rata care evaluează eficacitatea unei tranzacții financiare, utilizată pentru comparații spațio-temporale, se numește:

A. Rata nominală a dobânzii

B. Ratele de reducere

B. Rata periodică a dobânzii

D. Rata anuală efectivă a dobânzii

10. Rata anuală efectivă a dobânzii

A. egalizează rata cu dobânzi acumulate intraanuale cu rata dobânzii acumulate o dată pe an

B. arată mărimea celei mai favorabile rate anuale a dobânzii pentru debitor

B. arată mărimea celei mai favorabile rate anuale a dobânzii pentru creditor

D. egalizează dobânda compusă cu rata dobânzii simple

11. Scopul utilizării ratei dobânzii efective anuale este că aceasta

A. vă permite să comparați tranzacții financiare cu frecvențe diferite de acumulare și rate nominale inegale ale dobânzii

B. vă permite să creșteți eficiența operațiunilor de creditare

B. vă permite să luați în considerare numărul exact de zile ale unei tranzacții financiare

D. vă permite să creșteți eficiența operațiunilor de depozit

12. O măsură a valorii unei companii poate fi

I. estimări probabilistice ale veniturilor, cheltuielilor și riscurilor viitoare asociate acestora

II. valoarea reală a activelor firmei minus valoarea reală a pasivelor firmei

III. valoarea totală de piață a acțiunilor comune ale firmei

IV. valoarea nominală modificată a acțiunilor comune ale unei firme

A. numai eu

B. I și III numai

V. numaieu, IIȘiIII

G. I, II, III și IV

13. Dacă prețul de piață declarat al unui activ financiar depășește valoarea sa intrinsecă, atunci:

A. Achiziționarea unui activ financiar este profitabilă

B. Valoarea intrinsecă este incorect determinată.

B. Este necesar să se determine diferența actualizată de costuri

D. Activul financiar este vândut la un preț umflat.

14. Evaluarea valorii intrinseci a unui activ financiar depinde de

I. Ratele de rentabilitate

II. Orizontul de prognoză

III. Prețul de piață al activului

IV. Încasări de numerar așteptate

ÎN. I, II, IV

G. I, II, III, IV

15. Valoarea de piata a actiunii

A. poate fi determinat fără ambiguitate pe baza valorii sale nominale

B. determinată de valoarea activelor imobilizate pe acţiune

B. este estimată ca valoarea actualizată a dividendelor aşteptate

D. este estimată ca valoarea acumulată a dividendelor aşteptate

16. Prețul de piață al unui titlu este

A. suma de bani pentru care se vinde pe piata de capital

B. suma de bani pe care investitorul este dispus să o plătească pentru aceasta

B. suma de bani pentru care proprietarul este dispus să o vândă

D. valoarea fluxurilor de numerar actualizate așteptate de investitor

17. Evaluarea acțiunilor preferențiale se bazează pe:

A. Principiul fezabilității economice

B. Politica de dividende a companiei

B. Stabilirea ordinii de plată a dividendelor

D. Principiul activității temporare nelimitate a unei entități economice

18. Atunci când se calculează randamentul total al unui stoc pentru o perioadă, este necesar să se țină cont

A. Valoarea primei de risc

B. Rata rentabilității investițiilor alternative cu nivel de risc similar

B. Creșterea valorii bursiere

D. Modificări ale nivelului general al ratelor dobânzilor

19. La calcularea randamentului curent al unui stoc, este necesar să se țină cont

A. Rata inflaţiei

B. Creșterea valorii bursiere

B. Creșterea valorii bursiere și a dividendelor plătite

D. Dividende plătite

20. Modelul Gordon este folosit pentru

A. determinarea nivelului optim de inventar

B. evaluări de obligațiuni cu cupon

B. evaluări ale acțiunilor comune cu un dividend care variază uniform.

D. evaluări de acţiuni preferenţiale

21. Evaluarea unui stoc la o rată constantă de variație a dividendelor se poate face pe bază

A. Modele Baumol

B. Modelele Gordon

B. Modele Wilson

D. Modelele Miller

22. Un indicator al randamentului total al obligațiunilor este

A. valoarea nominală

B. rata cuponului

B. randament până la maturitate

D. rata de creștere constantă a plății cuponului

23. Dacă prețul de piață al unei obligațiuni este mai mare decât valoarea sa nominală, atunci

A. Ratele actuale ale dobânzii sunt mai mari decât atunci când au fost emise obligațiunile.

B. În prezent, emitentul poate împrumuta bani la o rată mai mică decât plătește în prezent.

B. Rata inflației este mai mare decât rata cuponului.

D. Rata inflației este mai mare decât rata actuală a dobânzii.

24. Dacă prețul de piață al unei obligațiuni este mai mic decât valoarea sa nominală, atunci

A. ratele actuale ale dobânzii la instrumentele cu un nivel de risc similar sunt mai mici decât atunci când obligațiunea a fost emisă.

B. rata inflaţiei este sub rata cuponului.

B. la următoarea plasare a obligațiunilor, emitentul va fi obligat să ofere o rată a cuponului mai mare decât cea pe care o plătește acum

D. rata inflaţiei este sub rata actuală a dobânzii.

25. Evaluarea obligațiunilor cu cupon se bazează pe

A. folosind dobânda simplă

B. folosind modelul Gordon

B. calcularea valorii actualizate a unei rente la termen

D. calcularea valorii viitoare a unei rente la termen

26. Randamentul curent al unei obligațiuni cu cupon este

A. Raportul dintre randamentul cuponului anual și costul de cumpărare a obligațiunii

B. Raportul dintre randamentul cuponului anual și valoarea nominală a obligațiunii

B. Randament până la scadență pe an

D. Venitul nominal din dobânzi aferente obligațiunii

27. Când se evaluează obligațiunile, se presupune că

A. veniturile din cupon de pe o obligațiune nu sunt impozitate.

B. veniturile din cupoane sunt reinvestite la rata de refinanțare

28. Utilizarea dobânzii compuse la evaluarea obligațiunilor se bazează pe ipoteza că

A. venitul cupon al obligațiunii este impozabil.

B. plata veniturilor din cupon către creditor este obligatorie.

B. veniturile din cupoane sunt reinvestite la rata de actualizare

D. veniturile din cupoane nu sunt reinvestite.

29. Dacă un investitor în obligațiuni direcționează venitul din cupon primit către consumul curent, atunci

A. la evaluarea unei obligațiuni, veniturile din cupon de pe obligațiune trebuie impozitate.

B. la evaluarea unei obligațiuni nu se ia în calcul veniturile din cupon de pe obligațiune

C. la evaluarea obligatiunilor se foloseste dobanda simpla.

D. dobânda compusă este utilizată la evaluarea obligaţiunilor.

30. Toate celelalte lucruri fiind egale, randamentul așteptat al unei acțiuni preferențiale convertibile

A. va fi mai mare decât randamentul unui stoc similar neconvertibil.

B. va fi mai mic decât randamentul unui stoc similar neconvertibil.

B. va fi mai mic decât randamentul obligațiunii convertibile.

D. nu depinde de proprietatea convertibilităţii

31. Toate celelalte lucruri fiind egale, randamentul așteptat al acțiunilor ordinare

A. Randament mai mare decât acțiunile preferate

B. Randamente mai mici decât randamentele acțiunilor preferate, dar mai mari decât randamentele obligațiunilor.

B. Sub randamentul obligațiunilor convertibile.

D. Sub randamentul obligațiunilor neconvertibile.

32. Randamentele acțiunilor preferențiale și ordinare ale aceluiași emitent poate sa satisface condiția

A. randamentul așteptat al acțiunilor preferate este mai mare decât randamentul așteptat al acțiunilor comune.

B. randamentul așteptat al acțiunilor preferate este mai mare decât rentabilitatea reală a acțiunilor comune.

B. randamentul așteptat al acțiunilor preferate convertibile este mai mare decât randamentul așteptat al acțiunilor comune.

D. randamentul așteptat al acțiunilor preferate convertibile este mai mare decât randamentul așteptat al acțiunilor preferențiale neconvertibile similare.

33. Randamentele acțiunilor preferențiale și ordinare ale aceluiași emitent trebuie sa satisface condiția

A. randamentul așteptat al acțiunilor preferate este mai mare decât rentabilitatea reală.

B. randamentul așteptat al acțiunilor preferate este mai mic decât rentabilitatea reală a acțiunilor comune.

B. randamentul așteptat al acțiunilor preferate este mai mic decât randamentul așteptat al acțiunilor comune.

D. randamentul așteptat al acțiunilor preferate este mai mic decât rentabilitatea reală.

34. Un venit de 1,6% se acumulează lunar dintr-un depozit bancar. Rata anuală, ținând cont de reinvestirea veniturilor, va fi

G. 20,98%

35. Un venit de 1,6% se acumulează trimestrial dintr-un depozit bancar. Rata anuală, ținând cont de reinvestirea veniturilor, va fi

B. 6,56%

36. Un investitor a depus 500 de ruble. pe un depozit bancar pe o perioadă de 4 ani la 12% pe an cu dobândă acumulată trimestrial. Dacă pe toată perioada investitorul nu a efectuat nicio retragere din cont, atunci la sfârșitul perioadei specificate va primi suma:

A. 802,35 rub.

B. 773,52 rub.

V. 768,10 rub.

37. Un investitor a plasat 2.000 de ruble pe un depozit bancar pentru o perioadă de 4 ani. În primii doi ani rata a fost de 10% pe an, în ultimii doi ani - 8% pe an. La sfârșitul fiecărui an, investitorul a retras venitul din dobânzi acumulat. Suma totală a plăților depozitului și a dobânzilor acumulate pe întregul termen va fi

A. 2720 rub.

B. 2822,69 rub.

V. 2160 rub.

G. 3120 rub.

38. Un investitor a plasat 2.000 de ruble pe un depozit bancar pentru o perioadă de 4 ani. În primii doi ani rata a fost de 10% pe an, în ultimii doi ani - 8% pe an. Suma totală a plăților depozitului și a dobânzilor acumulate pe întregul termen va fi

A. 2720 rub.

B. 2822,69 rub.

V. 2160 rub.

G. 3120 rub.

39. Un investitor a plasat 1000 USD într-un depozit în valută într-o bancă pentru o perioadă de 2 ani. În primul an rata a fost de 8% pe an; în timpul celui de-al doilea an - 6%. Dobânda se calculează trimestrial. Dacă pe toată perioada investitorul nu a efectuat nicio retragere din cont, veniturile sale din dobânzi acumulate vor fi

B. 148,85 USD

40. Un investitor a plasat 1000 USD într-un depozit în valută într-o bancă pentru o perioadă de 2 ani. În primul an rata a fost de 8% pe an; în timpul celui de-al doilea an - 6%. Dacă pe toată perioada investitorul nu a efectuat nicio retragere din cont, veniturile sale din dobânzi acumulate vor fi

G. 144,80 USD

41. Un investitor a plasat 1000 USD într-un depozit în valută într-o bancă pentru o perioadă de 2 ani. În primul an rata a fost de 8% pe an; în timpul celui de-al doilea an - 6%. Dobânda se calculează lunar. Dacă pe toată perioada investitorul nu a efectuat nicio retragere din cont, veniturile sale din dobânzi acumulate vor fi

A. 149,80 USD

42. Un investitor a depus 1000 de ruble. pe un depozit bancar pe o perioada de 4 ani la 12% pe an. Dacă pe toată perioada investitorul nu a efectuat nicio retragere din cont, veniturile sale din dobânzi acumulate vor fi

A. 480,00 rub.

B. 573,52 rub.

V. 520,00 rub.

G. 612,22 rub.

43. Un investitor a plasat 2000 de ruble pe un depozit bancar. pe o perioadă de 3 ani la 10% pe an. După trei ani, suma din contul de depozit a fost (cu condiția ca investitorul să nu fi retras venitul din dobânzi acumulat înainte de expirarea acestei perioade):

A. 2600 rub.

B. 2696 rub.

V. 2662 rub.

G. 2700 rub.

44. Un investitor a depus 1000 de ruble. pe un depozit bancar pe o perioadă de 4 ani la o rată de 12% pe an. La sfârșitul fiecărui an, investitorul a retras din cont venitul acumulat pentru anul corespunzător. Suma totală a depozitului și a veniturilor din dobânzi acumulate pe 4 ani va fi

A. 1120 rub.

B. 1480 rub.

V. 1573,52 rub.

G. 1360 rub.

45. Un investitor a plasat 3.000 de ruble pe un depozit bancar. pe o perioadă de 2 ani. În primul an rata a fost de 11%, în al doilea - 8% pe an. Suma totală a depozitului și a veniturilor din dobânzi acumulate pe parcursul a doi ani, cu condiția ca, după primul an, investitorul să retragă dobânda acumulată din cont, va fi

A. 3596.4 rub.

B. 3500 rub.

V. 3696 rub.

G. 3570 rub.

46. ​​​​Ce sumă trebuie investitorul să pună un depozit bancar de 17% pe an, astfel încât după trei ani suma din acest cont să fie de 4.250 de ruble. (banca calculează dobânda o dată la șase luni)

A. 1675,56 rub.

B. 2605,02 rub.

V. 3113,67 rub.

G. 2653,57 rub.

47. Ce sumă trebuie investitorul să pună pe un depozit bancar la 17% pe an, astfel încât după trei ani suma din acest cont să fie de 2.265 de ruble. Dacă la sfârșitul fiecărui an investitorul a retras dobânda acumulată din cont.

A. 1600,00 rub.

B. 1400,00 rub.

V. 1500,00 rub.

G. 1700,00 rub.

48. La începutul anului 1967, Ivan Kuzmich a depus în secret 100 de ruble de la soția sa. de la pensia lui într-un registru de economii cu 3% pe an, a ascuns cartea într-un cufăr și în curând a murit subit. În 1986, în timp ce se muta, cartea lui de economii a fost descoperită în mod neașteptat de văduva sa. Dacă văduva lui Ivan Kuzmich închide banca de economii. carte la începutul anului 1987, ea va putea primi

A. 180,61 rub.

G. 196,36 rub.

49. În urmă cu câțiva ani, în noaptea de Revelion, bunica ta a depus 5 mii de ruble într-un depozit bancar cu 20% pe an, dar a uitat exact cu câți ani în urmă a făcut asta. Determinați câți ani a fost depozitată suma specificată dacă până la sfârșitul anului curent existau 12.442 de ruble în contul de depozit.

B. 5 ani

50. În urmă cu câțiva ani, în noaptea de Revelion, bunica ta a depus 5 mii de ruble într-un depozit bancar cu 20% pe an, dar a uitat exact cu câți ani în urmă a făcut asta. Determinați câți ani a fost depozitată suma specificată dacă până la sfârșitul anului curent existau 10.368 de ruble în contul de depozit.

A. 4 ani

51. În urmă cu câțiva ani, în ajunul Anului Nou, bunica ta a depus 5 mii de ruble într-un depozit bancar cu 20% pe an, dar a uitat exact cu câți ani în urmă a făcut asta. Determinați câți ani a fost depozitată suma specificată dacă până la sfârșitul anului curent existau 14.930 de ruble în contul de depozit.

V. 6 ani

52. În urmă cu câțiva ani, în noaptea de Revelion, bunica ta a depus 5 mii de ruble într-un depozit bancar cu 20% pe an, dar a uitat exact cu câți ani în urmă a făcut asta. Determinați câți ani a fost depozitată suma specificată dacă până la sfârșitul anului curent existau 17.916 ruble în contul de depozit.

G. 7 ani.

53. Un investitor a depus o anumită sumă într-un depozit bancar la o rată a dobânzii de 16% pe an cu capitalizare lunară. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu venitul primit din depozitul său.

G. 17,23%

54. Un investitor a depus o anumită sumă într-un depozit bancar la o rată a dobânzii de 18% pe an cu dobândă acumulată lunar. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu venitul primit din depozitul său.

A. 19,56%.

55. Un investitor a plasat o anumită sumă pe un depozit bancar la o rată a dobânzii de 18% pe an cu capitalizare trimestrială. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu venitul primit din depozitul său.

B. 19,25%.

56. Un investitor a depus o anumită sumă într-un depozit bancar la o rată a dobânzii de 18% pe an cu capitalizare semestrială. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu venitul primit din depozitul său.

B. 18,81%.

57. Un investitor a depus o anumită sumă într-un depozit bancar la o rată a dobânzii de 19% pe an cu capitalizare lunară. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu veniturile primite din depozitul său.

B. 20,75%.

58. Un investitor a plasat o anumită sumă pe un depozit bancar la o rată a dobânzii de 19% pe an cu capitalizare trimestrială. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu venitul primit din depozitul său.

A. 20,40%.

59. Un investitor a depus o anumită sumă într-un depozit bancar la o rată a dobânzii de 19% pe an cu capitalizare semestrială. Determinați valoarea ratei anuale cu dobândă calculată o dată pe an, care (în egală măsură) îi va aduce venituri egale cu venitul primit din depozitul său.

G. 19,90%

60. În urmă cu doi ani, ați plasat 5.000 de dolari într-un depozit în valută la un curs constant și ați plecat într-o călătorie lungă de afaceri. După perioada specificată, suma depozitată a fost de 5886 USD. Rata de depozit a fost

G. 8,5%

61. În urmă cu doi ani, ați plasat 5.000 USD într-un depozit în valută străină la un curs constant și ați plecat într-o călătorie lungă de afaceri. După perioada specificată, suma depozitată a fost de 5832 USD. Rata de depozit a fost

A. 8,0%

62. La sfârșitul celui de-al treilea an de la data la care fondurile au fost plasate în depozit, contul investitorului conține suma de 21.074 de ruble. Acumularea a avut loc conform schemei de dobândă compusă la o rată de 12%. Suma inițială a depozitului a fost

A. 14480 rub.

B. 15.000 de ruble.

V. 15500 rub.

G. 16740 rub.

63. La sfârșitul celui de-al doilea an de la data la care fondurile au fost plasate în depozit, contul investitorului conține suma de 28.732 de ruble. Acumularea a avut loc conform schemei de dobândă compusă la o rată de 13%. Suma inițială a depozitului a fost

A. 21.701 rub.

B. 22.000 de ruble.

V. 22501 rub.

G. 22803 rub.

64. Pentru un deponent care stochează fonduri într-o bancă pentru o perioadă mai mare de un an la aceeași rată nominală, următorul tip de creștere este cel mai de preferat

A. la o dobândă compusă cu angajamente intraanuale

B. la o dobândă compusă, acumulată o dată pe an

B. la o dobândă simplă cu taxe intraanuale

D. la o dobândă simplă, acumulată o dată pe an

65. Dacă, după absolvirea institutului natal, intenționați să vă felicitați decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 0,50 USD, atunci va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit în valută la un rata constantă de 6% pe an (nu ține cont de inflație)

V. 8,33 USD

66. Dacă, după absolvirea institutului natal, intenționați să vă felicitați decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 0,60 USD, atunci va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit în valută străină la un rata constantă de 6% pe an (nu ține cont de inflație)

B. 10,00 USD

67. Dacă, după absolvirea institutului natal, intenționați să vă felicitați decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 0,60 USD, atunci va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit în valută străină la un rata constantă de 5% pe an (nu ține cont de inflație)

B. 12,00 USD

68. Dacă, după absolvirea institutului natal, intenționați să vă felicitați decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 20 de ruble, atunci va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit la o constantă rata de 12% pe an (nu se ține cont de inflație)

A. 120,00 rub.

B. 166,67 rub.

V. 240,00 rub.

G. 633,33 rub.

69. Dacă, după absolvirea institutului natal, intenționați să vă felicitați decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 12 ruble, atunci va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit la o constantă rata de 6% pe an (nu se ține cont de inflație)

A. 120,00 rub.

B. 166,67 rub.

V. 200,00 rub.

G. 633,33 rub.

70. Dacă, după absolvirea institutului natal, intenționați să vă felicitați decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 12 ruble, atunci va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit la o constantă rata de 12% pe an (nu se ține cont de inflație)

A. 100,00 rub.

B. 166,67 rub.

V. 200,00 rub.

G. 633,33 rub.

71. După absolvirea institutului natal, veți felicita decanatul pentru Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 20 de ruble. Pentru a face acest lucru, va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit la o rată constantă de 12% pe an (inflația proiectată va fi de 8% pe an)

A. 166,67 rub.

B. 250,00 rub.

V. 500,00 rub.

G. 633,33 rub.

72. După absolvirea institutului natal, veți felicita decanatul de Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 8 ruble. Pentru a face acest lucru, va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit la o rată constantă de 20% pe an (inflația proiectată va fi de 12% pe an)

A. 40,00 rub.

B. 66,67 rub.

V. 100,00 rub.

G. 166,67 rub.

73. După absolvirea institutului natal, veți felicita decanatul pentru Anul Nou pentru o perioadă nedeterminată de timp cu o carte poștală în valoare de 12 ruble. Pentru a face acest lucru, va trebui să plasați următoarea sumă într-un depozit la o rată constantă de 20% pe an (inflația proiectată va fi de 8% pe an)

A. 60,00 rub.

B. 100,00 rub.

V. 150,00 rub.

G. 250,00 rub.

74. Calculați cât trebuie să puneți într-un depozit bancar la 16% pe an pentru a primi 6 ruble în fiecare zi timp de 3 ani. pentru inghetata. Un an este considerat a fi format din 365 de zile.

A. 4918 rub.

B. 5301 rub.

V. 6570 rub.

G. 14753 rub.

75. Determinați suma contribuției anuale (la sfârșitul anului) la contul de depozit bancar care trebuie făcută, astfel încât până la sfârșitul celui de-al patrulea an suma de pe aceasta să fie de 6683 de ruble. Banca plătește 17% pe an.

A. 1500 rub.

B. 1300 rub.

V. 1200 rub.

G. 1150 rub.

76. Determinați suma contribuției anuale (la sfârșitul anului) la contul de depozit bancar care trebuie făcută, astfel încât până la sfârșitul celui de-al patrulea an suma de pe aceasta să fie de 5655 de ruble. Banca plătește 17% pe an.

B. 1300 rub.

V. 1100 rub.

G. 1250 rub.

77. Determinați suma contribuției anuale (la sfârșitul anului) la contul de depozit bancar care trebuie făcută, astfel încât până la sfârșitul celui de-al patrulea an suma de pe aceasta să fie de 11.309 ruble. Banca plătește 17% pe an.

A. 2400 rub.

B. 2300 rub.

V. 2200 rub.

G. 2650 rub.

78. Determinați suma contribuției anuale (la sfârșitul anului) la contul de depozit bancar care trebuie făcută, astfel încât până la sfârșitul celui de-al patrulea an suma de pe aceasta să fie de 16.964 de ruble. Banca plătește 17% pe an

A. 3000 rub.

B. 3300 rub.

V. 2900 rub.

G. 4000 rub.

79. Determinați suma care trebuie depusă astăzi într-un cont bancar la 15% pe an pentru a putea plăti o călătorie de vacanță în valoare de 3.171 USD anual la sfârșitul fiecărui an timp de 6 ani (ignorați inflația).

B. 12.000 USD

80. Determinați suma care trebuie depusă astăzi într-un cont bancar la 15% pe an pentru a putea plăti o călătorie de vacanță în valoare de 3.964 USD anual la sfârșitul fiecărui an timp de 6 ani (ignorați inflația)

A. 15.000 USD

81. Determinați suma care trebuie depusă astăzi într-un cont bancar la 15% pe an pentru a putea plăti o călătorie de vacanță în valoare de 3.700 USD anual la sfârșitul fiecărui an timp de 6 ani (ignorați inflația)

G. 14.000 USD

82. Determinați suma care trebuie depusă astăzi într-un cont bancar la 15% pe an pentru a putea plăti o călătorie de vacanță în valoare de 4.228 USD anual la sfârșitul fiecărui an timp de 6 ani (ignorați inflația)

B. 16.000 USD

83. Calculați cât ar fi dispus să plătească un investitor pentru o obligațiune cu cupon zero cu o valoare nominală de 1 mie. ruble, cu scadență în 5 ani. Rata de actualizare adecvată este de 8%.

A. 600,0 rub.

B. 640,0 rub.

V. 680.583 rub.

G. 714.286 rub.

84. Calculați cât ar fi dispus să plătească un investitor pentru o obligațiune cu cupon zero cu o valoare nominală de 1 mie. ruble, cu maturitate în 8 ani. Rata de actualizare adecvată este de 5%.

A. 600,0 rub.

B. 676.839 rub.

V. 680.583 rub.

G. 714.286 rub.

85. Evaluați o obligațiune cu o valoare nominală de 1000 de ruble. și o rată a cuponului de 8% pe an, cu 4 ani până la scadență. Rata dobânzii la un depozit bancar cu un nivel de risc similar este de 7% pe an, plata veniturilor din obligațiune este o dată pe an.

A. 1014 rub.

B. 1024 rub.

V. 1034 rub.

G. 1044 rub.

86. Evaluează o obligațiune cu o valoare nominală de 1000 de ruble. și o rată a cuponului de 8% pe an, cu 4 ani până la scadență. Rata dobânzii la un depozit bancar cu un nivel de risc similar este de 7% pe an, plata veniturilor din obligațiune este de 2 ori pe an.

A. 1029,6 rub.

B. 1030,2 rub.

V. 1033,9 rub.

G. 1038,5 rub.

87. Calculați valoarea teoretică a unei obligațiuni cu o valoare nominală de 5.000 de ruble, plata semianuală a veniturilor din cupon, care mai are 2 ani până la scadență. Rata cuponului este de 10% pe an, rata de rentabilitate acceptabilă este de 12% pe an.

A. 4856 rub.

B. 5692 rub.

V. 5732 rub.

G. 6483 rub.

88. Estimați costul unei obligațiuni cu o valoare nominală de 1.500 de ruble. cu plata trimestrială a veniturilor din cupon. Rata cuponului - 7%; Ca rata de rentabilitate a investițiilor alternative, luați 8% pe an cu acumularea lunară. Au mai rămas 3 ani până la scadența obligațiunii.

A. 1462,5 rub.

B. 1544,6 rub.

V. 1782,9 rub.

G. 1600 rub.

89. Prețul actual al unei obligațiuni guvernamentale cu cupon zero cu o valoare nominală de 1.000 USD datorată în 25 de ani, la o rată de actualizare de 3%, ar trebui să fie

90. Obligațiuni guvernamentale pe trei luni cu o valoare nominală de 1000 de ruble. se vinde cu 912,40 ruble. Randamentul anual al obligațiunii, ținând cont de reinvestirea veniturilor, va fi

G. 44,3%

91. Obligațiuni guvernamentale pe trei luni cu o valoare nominală de 1000 de ruble. se vinde cu 942,40 ruble. Randamentul anual al obligațiunii, ținând cont de reinvestirea veniturilor, va fi

A 26,8%

92. Obligațiuni guvernamentale pe trei luni cu o valoare nominală de 1000 de ruble. se vinde cu 922,40 ruble. Randamentul anual al obligațiunii, ținând cont de reinvestirea veniturilor, va fi

B. 38,14%

93. Obligațiuni guvernamentale pe trei luni cu o valoare nominală de 1000 de ruble. se vinde cu 932,40 ruble. Randamentul anual al obligațiunii, ținând cont de reinvestirea veniturilor, va fi

V. 32,3%

94. Compania plătește un dividend trimestrial de 1,5 den. unitati pe acțiune cu o valoare nominală de 50 den. unitati iar valoarea de piata la inceputul anului era de 96 den. unitati Prețul de piață al acțiunii nu s-a modificat în cursul anului. Randamentul total anual al stocului este

A. 1,5625%

ÎN. 6.25%

95. Compania plătește un dividend anual de 1,5 den. unitati pe acțiune cu o valoare nominală de 50 den. unitati iar valoarea de piata la inceputul anului era de 96 den. unitati Prețul de piață al acțiunii nu s-a modificat în cursul anului. Randamentul total anual al stocului este

A . 1.5625%

96. Compania plătește un dividend trimestrial de 1,5 den. unitati pe acțiune cu o valoare nominală de 50 den. unitati iar valoarea de piata la inceputul anului era de 96 den. unitati Prețul de piață al acțiunii la sfârșitul anului va fi de 102 den. unitati Randamentul total anual al stocului este

G. 12,5%

97. Compania a plătit un dividend trimestrial de 15 den. unitati pe acțiune cu o valoare nominală de 100 den. unitati iar valoarea de piata la inceputul anului era de 116 den. unitati Prețul de piață al acțiunii la sfârșitul anului va fi de 120 den. unitati Randamentul anual total al stocului va fi

B. 55,17%

98. Compania a plătit un dividend trimestrial de 15 den. unitati pe acțiune cu o valoare nominală de 200 den. unitati iar valoarea de piata la inceputul anului era de 116 den. unitati Prețul de piață al acțiunii la sfârșitul anului va fi de 120 de den. unitati Rentabilitatea anuală totală a stocului va fi

B. 55,17%

99. O companie plătește un dividend trimestrial de 0,50 USD per acțiune a cărui valoare actuală de piață este de 30 USD cu o valoare nominală de 10 USD. Randamentul curent (dividend) al acțiunilor este ca procent pe an:

V. 6,67%

100. O companie plătește un dividend trimestrial de 0,60 USD pe acțiune, a cărui valoare actuală de piață este de 30 USD cu o valoare nominală de 10 USD. Randamentul curent (dividend) al acțiunilor este ca procent pe an:

V. 6,67 %

A. 2 ruble. 08 cop.

B. 8 frecare. 33 de copeici

V. 9 freacă. 05 cop.

A. 2 ruble. 08 cop.

B. 8 frecare. 33 de copeici

V. 9 freacă. 05 cop.

A. 0,915 mii ruble.

B. 0,905 mii ruble.

B. 0,833 mii ruble.

A. 0,05 rub.

B. 0,15 frec.

V. 0,17 frec.

A. 0,05 rub.

B. 0,15 frecare.

V. 0,17 frec.

A. 2 ruble. 32 de copeici

B. 6 freacă. 96 de copeici

V. 9 freacă. 05 cop.

G. 10 frec. 00 cop.

107. Determinați valoarea teoretică a unei acțiuni preferențiale cu o valoare nominală de 100 de ruble, o rată a dividendului de 10% și plata trimestrială a venitului. Rata de capitalizare a pieței - 20% pe an

A. 60,00 rub.

B. 53,61 rub.

V. 78,10 rub.

G. 50,00 rub.

108. Calculați valoarea teoretică a unei acțiuni preferențiale cu o valoare nominală de 1000 de ruble, un dividend anual de 54 de ruble, dacă rata de rentabilitate semestrială acceptabilă este de 7,5%.

A. 6.00 rub.

B. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

A. 6.00 rub.

B. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

A. 6.00 rub.

B. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

A. 6.00 rub.

B. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

G. 26.00 rub.

113. Modelul Gordon este descris de formula (unde Div 1 - dividend pentru primul an, r - procent de reducere, g – rata de creștere a dividendelor)

A. Div 1 /(r+g)

B.Div 1 /(r- g)

114. Randamentul total al unui activ financiar pentru perioada respectivă se calculează astfel:

A. raportul dintre venitul unui activ plus creșterea valorii sale de piață pentru perioada respectivă și prețul de piață al activului la începutul perioadei

B. raportul dintre venitul unui activ minus creșterea valorii sale de piață pentru perioada respectivă și prețul de piață al activului la începutul perioadei

B. raportul dintre venitul unui activ minus creșterea valorii sale de piață pentru perioada respectivă și prețul de piață al activului la sfârșitul perioadei

D. raportul dintre venitul unui activ plus creșterea valorii sale de piață pentru perioada respectivă și prețul de piață al activului la sfârșitul perioadei

Există mai multe semnificații pentru conceptul de flux de numerar. La nivel static, aceasta este o expresie cantitativă a banilor disponibili pentru un subiect (întreprindere sau persoană) la un anumit moment în timp - „rezervă liberă”. Pentru un investitor, fluxul de numerar este venitul viitor așteptat din investiții (inclusiv discount). Din punct de vedere al conducerii întreprinderii, la nivel dinamic, fluxul de numerar este un plan de mișcare viitoare a fondurilor de numerar ale întreprinderii în timp sau un rezumat al datelor privind mișcarea acestora în perioadele anterioare. În fiecare caz, fluxul de numerar înseamnă mișcarea efectivă a fondurilor.

Scopul analizei fluxului de numerar este, în primul rând, de a analiza stabilitatea financiară și rentabilitatea întreprinderii. Punctul său de plecare este calculul fluxurilor de numerar, în primul rând din activitățile de exploatare (curente).

Fluxul de numerar caracterizează gradul de autofinanțare al unei întreprinderi, puterea financiară, potențialul financiar și profitabilitatea acesteia.

Bunăstarea financiară a unei întreprinderi depinde în mare măsură de afluxul de numerar pentru a-și acoperi obligațiile. Lipsa rezervelor minime de numerar necesare poate indica dificultăți financiare. Excesul de numerar poate fi un semn că afacerea pierde bani.

Mai mult, motivul acestor pierderi poate fi asociat atât cu inflația și deprecierea banilor, cât și cu oportunitatea ratată pentru plasarea lor profitabilă și primirea de venituri suplimentare. În orice caz, analiza fluxurilor de numerar este cea care ne va permite să stabilim starea financiară reală a întreprinderii.

Analiza fluxului de numerar este una dintre cele puncte cheieîn analiza situației financiare a întreprinderii, deoarece în acest caz este posibil să se constate dacă întreprinderea a fost capabilă să organizeze gestionarea fluxului de numerar astfel încât societatea să aibă în orice moment o cantitate suficientă de numerar la dispoziție.

Este convenabil să analizați fluxurile de numerar folosind o situație a fluxurilor de numerar. Conform standard international IAS7 acest raport este generat nu de sursele și domeniile de utilizare a fondurilor, ci de domeniile de activitate ale întreprinderii - operațional (actual), investițional și financiar. Este principala sursă de informații pentru analiza fluxului de numerar.

O situație a fluxurilor de numerar este întocmită pentru a vizualiza impactul activităților curente, de investiții și de finanțare ale unei organizații asupra poziției sale de numerar într-o anumită perioadă și ajută la explicarea schimbărilor de numerar în acea perioadă.

Situația fluxului de numerar este o informație foarte importantă atât pentru conducerea unei organizații, cât și pentru investitorii și creditorii acesteia.

Conducerea organizației poate folosi informațiile din raport la calcularea lichidității organizației, la determinarea dividendelor, pentru a evalua impactul deciziilor asupra finanțării oricăror programe asupra stării generale a organizației. Cu alte cuvinte, conducerea organizației are nevoie de un raport al fluxului de numerar pentru a determina dacă va avea suficienți numerar pentru a plăti conturile de plătit pe termen scurt și pentru a decide cu privire la creșterea beneficiilor angajaților. În plus, raportul va ajuta managementul să planifice politicile investiționale și financiare ale organizației.

Investitorii și creditorii folosesc datele situației fluxurilor de numerar pentru a examina dacă conducerea organizației este capabilă să le gestioneze astfel încât să genereze suficientă numerar în conturile sale pentru a rambursa datoria și a plăti dividende.

Componentele situației fluxurilor de numerar sunt intrările și ieșirile de fonduri în contextul activităților curente, de investiții și financiare ale organizației.

Activitate curenta include impactul asupra numerarului din tranzacțiile comerciale care afectează marja de profit a organizației. Această categorie include operațiuni precum vânzarea de bunuri (muncă, servicii), achiziționarea de bunuri (muncă, servicii) necesare în activitati de productie organizații, plata dobânzii la împrumuturi, plăți salariale, transferuri fiscale.

Sub activitati de investitii să înțeleagă achiziția și vânzarea de mijloace fixe, valori mobiliare, emiterea de împrumuturi etc.

Activitati financiare include primirea de la proprietari și restituirea către proprietari a fondurilor pentru activitățile companiei, tranzacții cu acțiuni răscumpărate etc.

Întocmirea situației fluxurilor de numerar presupune:

• Determinarea fondurilor ca urmare a activităților curente ale organizației;
• Determinarea fondurilor ca urmare a activităților de investiții ale organizației;
• Determinarea fondurilor rezultate din activitățile financiare ale organizației.

În acest scop, sunt utilizate date din bilanţ şi din contul de profit şi pierdere.

Declarația de profit și pierdere arată cât de profitabile au fost activitățile organizației în perioada analizată, dar nu poate arăta intrările și ieșirile de fonduri în activitățile curente, de investiții și financiare ale companiei.

Contul de profit și pierdere se întocmește folosind metoda de angajamente, atunci când veniturile/cheltuielile sunt recunoscute în perioada în care apar, și nu în perioada de primire/ieșire de fonduri.

Pentru identificarea fluxurilor de numerar este necesara transformarea contului de profit si pierdere. În acest caz, se folosesc ajustări, conform cărora veniturile sunt recunoscute numai în valoarea fondurilor primite efectiv, iar cheltuielile în valoarea plăților efective.

Există două metode de transformare a contului de profit și pierdere: directă și indirectă.

Prin metoda fluxului de numerar direct, fiecare element din contul de profit și pierdere este transformat, în procesul căruia se determină intrările efective de numerar și cheltuielile efective. Metoda indirectă nu necesită transformarea fiecărui element din contul de profit și pierdere. Conform acestei metode, punctul de pornire al calculului este valoarea profitului (pierderii) anuale pentru perioada de raportare analizată, care este ajustată prin adăugarea tuturor cheltuielilor care nu sunt legate de fluxurile de numerar (de exemplu, amortizarea) și scăderea tuturor veniturilor care nu au legătură. la fluxurile de numerar.

Înainte de a întocmi o situație a fluxului de numerar, în primul rând, este necesar să se afle ce post de bilanț pentru cel puțin două perioade a fost sursa fluxului de numerar și care a cauzat cheltuielile acestuia. Acest lucru se realizează folosind un tabel care arată sursele de formare și consum ale fondurilor întreprinderii. În primul rând, se calculează modificarea fiecărui element din bilanţ, după care această modificare este inclusă în sursele sau consumul de fonduri în conformitate cu următoarele reguli:

1. Sursa de numerar disponibilă este orice creștere a unui element clasificat fie ca „Datorii” fie „Capitaluri proprii”. Un exemplu este un împrumut bancar.
2. Orice scădere a conturilor active este, de asemenea, o sursă de flux de numerar. Exemple: vânzarea de active imobilizate sau reducerea stocurilor.

Consum:

1. Consumul de fonduri reprezintă orice scădere a unui cont clasificat fie ca „Datorii” fie ca „Capitaluri proprii”. Un exemplu de consum de fonduri disponibile este rambursarea împrumutului.
2. Orice creștere a elementelor active din bilanţ. Achiziția de active imobilizate și formarea stocurilor sunt exemple de consum de fluxuri de numerar.

Formarea si consumarea fluxului de numerar are loc in orice tip de activitate a firmei. Tabelul de mai jos arată ce operațiuni legate de un anumit domeniu de activitate (producție, investiții, financiar) au provocat un aflux (+) și care au determinat o ieșire (-) a fondurilor companiei.

Surse de educație și consum de numerar

ACTIVITĂȚI DE PRODUCȚIE	ACTIVITĂȚI DE INVESTIȚII	ACTIVITĂȚI FINANCIARE
+ profit net + taxe de amortizare	+ pierderea activelor imobilizate (vânzarea echipamentelor)	+ cheltuirea de noi împrumuturi - contributii la rambursarea imprumuturilor
+ reducerea stocurilor si creantelor	- cresterea activelor imobilizate	+ emisiunea de noi obligațiuni
- cresterea stocurilor si a creantelor	+ vânzarea acțiunilor de participare	+ contribuții pentru răscumpărarea și răscumpărarea obligațiunilor
- reducerea obligaţiilor + creșterea pasivelor	- cumpărare participarea la capitaluri proprii	+ emisiune de acțiuni - plata dividendelor

Tabelul de mai jos vă va ajuta să transformați elementele din contul de profit și pierdere în fluxuri de numerar și să creați o situație de flux de numerar.

Folosirea ambelor metode produce aceleași rezultate.